Winton以管理期货策略闻名，目前是全球最大的管理期货对冲基金。此外，Winton是第12家进军中国市场的外商独资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM），其在华设立的元胜投资管理（上海）有限公司于2018年6月29日（与桥水同一天）完成私募证券投资基金管理人登记。Winton原本的中文译名为元盛，但由于元盛已经被注册，所以只能取名为元胜。本文将继续从团队、投资理念和策略、代表产品与业绩三个角度出发，谈谈Winton。
No.1
团队
Winton Group, Ltd（元盛集团，包括元盛资本）是一家英国的投资管理公司，由David Winton Harding创立于1997年，Winton公司名称正是来自于创始人的中间名。创始人David本科就读于剑桥大学，专业方向为理论物理。毕业后，他发现统计推断和现代计算机技术可以应用于金融市场的交易之中，于是他在1987年将该想法付诸于实践，联合创立了Adam, Harding & Lueck（AHL）。后来Man Group（英仕曼集团）于1994年收购了AHL，David成为了Man的量化研究负责人。1996年David离开Man并于次年创立Winton。
根据晨星数据库，Winton目前总共有270名员工，其中投研团队约90人，投研人员的学术背景偏向理工科，包括机器人科学、天文学等等。Winton鼓励团队合作，一同解决复杂、大规模的项目。
根据美国证券交易委员会（SEC）2020年6月16日的备案文件，Winton Capital Management LTD. 监管资产管理规模（RAUM）约为192亿美元；相比前几年，规模有所下降。其中，美国境外客户的监管资产管理规模约为184亿美元，美国境外资金占比较高，约占整体的95.83%，因为Winton本身是一家英国的公司。此外，公司管理的账户数共计20个。
图 1：Winton监管资产管理规模（亿美元）
资料来源：美国证券交易委员会
No.2
投资策略
从投资方法论来看，Winton是一家典型的数据挖掘型对冲基金。Winton使用统计和数学推断在金融市场中进行投资，公司的投资决策是由数据的实证分析而不是直觉所驱动的。Winton所有投资都是始于数据，其中数据并不只限于金融数据，而是涵盖所有可能帮助理解市场表现的数据。公司的投资方法根植于科学和统计推断而不是金融理论，
投资策略方面，Winton旗下发行产品主要使用的策略有四种，分别是多策略、分散宏观策略、趋势策略和多空权益策略。多策略包括技术面宏观、基本面宏观、技术面权益/固收、基本面权益/固收，投资范围涵盖140种期货、远期、互换以及8000只证券标的。分散宏观策略则是采用技术面宏观和基本面宏观，投资标的包括期货、远期、互换、权益指数、固收、商品和外汇。趋势策略则是基于动量的趋势跟踪策略，投资标的包括期货、权益指数、固收、商品和外汇。而多空权益策略则是基于Winton的系统化权益投资策略构建动态组合，并控制组合的主动风险，策略旨在长期跑赢MSCI全球指数。
图 2：Winton投资策略
资料来源：https://www.winton.com/
No.3
代表产品和业绩
接下来，我们将选取Winton的代表产品The Winton Fund USD Tranche B，对该产品的业绩表现进行分析。
The Winton Fund USD Tranche B成立于1997年10月，注册地为开曼群岛，是公司成立时间最长的旗舰产品之一。目前，产品采用的是多种策略结合，在趋势跟踪策略、基本面宏观策略、技术面权益/固收策略的风险配比大致各为1/3。其中，趋势跟踪策略由于近几年表现趋弱，并出于策略规模上限的考虑，在风险配比上有所下降，之前的风险配比在50%左右。
从业绩表现来看，该基金年化收益率为10.24%，产品收益主要来自产品成立至2015年这段时间。2016年-2019年产品净值开始走平，到了2020年产品出现了大幅回撤，回撤幅度高达19.7%。出现大幅回撤的主要原因一方面是市场对于疫情扩散的担忧，另一方面是原油价格的大幅下降。
图 3：The Winton Fund USD Tranche B净值走势
资料来源：Morningstar
▪▫总结来看，虽然Winton是一家以管理期货策略（主要是趋势跟踪）闻名的对冲基金，但由于近几年该策略表现趋弱，策略赛道逐渐拥挤的影响，公司开始逐渐增加其余策略的配置比例以应对产品业绩和规模的下滑。然而，就结果而言，产品表现并没有出现很大的改善。Winton能否迭代出新策略，挽回产品业绩不佳的颓势，仍需要我们密切关注。返回搜狐，查看更多
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