|
文/何安
因一起医疗事故，头顶“隆胸第一股”光环的利美康（832533.OC）突然深陷舆论漩涡。
2019年1月3日，年仅19岁的大二学生夏某到整形医院做隆鼻手术，不料意外身亡。涉事的贵州利美康外科医院称，死因是术后出现麻醉并发症“恶性高热”，不过目前仍未有司法鉴定结果。1月7日，贵州利美康外科医院股份有限公司（以下简称“利美康”）已经紧急停牌。
自2015年挂牌新三板以来，利美康迅速扩张，三年里在全国各地布局了超过20所连锁医院，业务涵盖整形外科、口腔科、激光微整科等。2019年，利美康的总市值已经达到4.02亿元。根据挖贝网统计，2018年10月，利美康在贵州市新三板企业的市值中排名第八。
2017年5月8日，利美康曾接受太平洋证券的上市辅导，但2017年底，利美康又与太平洋证券解除协议，终止了上市辅导。
近日出现的医疗事故暴露出利美康在安全管理和监管方面的漏洞，对公司发展也可能产生负面影响。记者致电利美康在贵阳、广州、深圳的医院，采访请求均被拒绝。
连锁模式迅速扩张
2004年3月9日，骆刚创立利美康，合伙人还有鲁天宇、张智毅、刘德东等五位美容医师。
发展整容业务十余年后，利美康于2015年6月3日挂牌新三板，成为中国第一家新三板上市的整形医院。
公开信息显示，利美康的主营业务是以整形外科、口腔科、激光微整科、综合科为特色的整形美容服务。通过投资设立子公司、收并购，利美康逐渐在全国各地铺设连锁医院，现已发展成为集医疗、教育、培训、材料生产加工、投资金融为一体的大健康产业集团。
天眼查数据显示，利美康对外投资公司有24家，遍布贵阳、遵义、清镇、兴义等贵州城市，对外也延展到北京、深圳、广州等一线城市，形成网状连锁整形机构。这些公司的主营业务也以整形美容为主，注册资本从100万到1000万元不等。利美康还提出，在2023年要实现300家连锁店的扩张目标。
迅速铺开、连锁经营的模式，为利美康赢得高速增长的营收和毛利率。2014年，利美康的营业总收入还只有9520.63万，2017年已经达到2.96亿元，三年里增长率超过三倍。而净利润则从2014年的377.37万增长到2017年的2465.41万元，超过6倍。
2018年，利美康的发展已有减缓之势。利美康2018半年度报告显示，2018年1-6月，公司营业收入为1.59亿元，同比增长22.5%；毛利率达到56.17%，与2017年基本持平；净利润则只达到1089万元，同比减少41.56%。
投资并购的主要资金来源是定向增发。公开信息显示，2015年10月-2017年7月，利美康通过三轮定向增发融资共1.198亿元。其中，2017年2月募集的6910万元主要用于辅助公司在全国的扩张连锁整合并购，扩大公司经营规模，补充公司流动资金。
与此相应的大环境是，并购扩张早已成为医美行业的重要趋势。德勤财务咨询发布的《中国医疗美容市场分析2017 》指出，过去15年，中国医美行业并购规模以年均61%快速增长，并购案例数逐年增加，单笔交易金额也逐渐增大。仅2016年，医美行业的企业并购案例就达到45起，并购总金额达到64.4亿元。
该报告认为，医疗美容企业通过并购将进一步提高行业集中度，更具影响力的大型医美企业将引导企业未来发展方向。
戛然而止上市路
刘德东的内窥镜显微美目术、极致自然美眼术；鲁天宇的5P柔美动感丰乳、PRP面部抗衰术；张智毅的3D四维艺术鼻雕、希腊美神全鼻综合定制，公司合伙人的核心技术都为利美康打响招牌。
但据媒体报道，近期发生的隆鼻死亡事件主刀医师就是贵州利美康外科医院院长张智毅。
凭着技术实力迅速扩张的利美康，距离IPO曾经仅有一步之遥。
2017年5月10日，利美康宣布，公司在贵州证监局完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记，与贵州燃气集团、威门药业、三力制药等10家企业共同成为“重点拟上市企业”，正式进入IPO辅导阶段。如果上市成功，利美康将成为第一个IPO的医美企业。
此后，利美康接受太平洋证券的上市辅导，直到2017年12月20日双方决定解除首次公开发行股票的辅导协议，理由是公司战略发展需要。
上市辅导的消息宣布以后，利美康的股价稳步上涨，从5.06元涨到最高6.66元，涨幅达到31.6%。但从2017年10月底开始又持续走低，终止上市辅导以后下跌更快，截至2018年12月24日已经跌至4.38元。
尽管当时利美康仍称公司将尽快恢复启动上市辅导，但一年多过去，利美康依然没有上市动向。而随着此次医疗事故的曝光，该公司的上市之路恐怕只会更坎坷。
供职于广州一家投资机构的何丽告诉记者，由于整形美容是当下消费热点，目前又没有垄断性的企业，他们近期决定在医美行业发力。但该机构选择医美企业时最关注安全性，尽量不选择需要“动刀”的医院，侧重投资激光及注射类的轻医美项目等，“即便要动刀也是微整形”。
何丽认为，在医美机构动刀做手术面临的风险与普通医院并无区别，正规医美机构与大型综合医院一样需要具备严格的手术执行机制。从手术室建设到操刀医生的执业资质，法律政策对医美机构并没有任何的差别待遇。急诊室抢救流程是医疗机构通过卫计验收的必备流程。现实中，不严格执行国家规定、违背企业道德准则的机构很常见，这也是造成目前市面上医美机构良莠不齐，为人诟病的重要原因。
然而，根据媒体报道，贵州利美康外科医院在手术过程中发现病人出现险情，却不能自行抢救，而要转到贵州医科大学附属医院进行抢救。其风险管理上的漏洞可见一斑。
德勤财务咨询发布的《中国医疗美容市场分析2017》显示，中国已经成为全球第三大医疗美容市场，未来3年增速领先全球，预测到2020年将达到206亿美元，约占全球市场的30%。
上述报告同样表明，医美潜在客户要求“美貌”与“安全”并重，20%的潜在消费人群表示只要安全，价格不是问题。
（应受访者要求，何丽为化名）