近日，中信里昂证券发布针对乐信的首次覆盖研报指出，中国金融科技行业监管、市场需求、资金成本、资产质量等各方面都在向好发展，而乐信可能是今年疫情下业内唯一促成借款额能依旧保持高速增长的平台，也是业内目前唯一符合香港上市资格的平台，其决定给予该公司买入评级。
中信里昂研报
监管利好释放行业潜能
7月17日，银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》（下称《办法》），对银行与第三方机构合作范围作出概括性定义，将与商业银行在营销获客、联合贷款、风险分担、信息科技、逾期催收等方面开展合作的各类机构均纳入合作机构范畴。
“这是监管首次发布对助贷模式的利好政策，这消除了金融科技平台多年面临的监管不确定性，有望让行业充分释放增长潜能。”中信里昂表示。
业内分析，《办法》体现了监管部门对互联网消费金融业务态度的积极转变，以往一直被误解为P2P的助贷机构也正式获得监管‘正名’，因政策不确定性长期承压的金融科技平台将迎来估值修复。
随着助贷模式近期得到监管的正式认可，金融机构对于与金融科技平台合作的政策不确定性担忧也得到消除，这意味着愿意为金融科技平台提供资金的金融机构数量将不断增加，金融科技平台获取资金的成本将不断下降。
研报以乐信举例，近年来，乐信的机构资金占比不断上升，并在2019年4季度达到100％，加上未来国内低利率趋势对行业的正面效应，乐信的资金成本将进一步降低。
市场需求V型反弹
此外，市场需求也在不断上升。中信里昂认为，由于大部分消费信贷实际用途都是购买产品和服务，所以中国零售数据也可以反映国内消费金融需求的恢复。中信里昂研报显示，国内零售需求在1、2月疫情期间下跌后，在3月开始呈现强劲的V型反弹曲线。这意味着消费金融市场需求也将呈现出相似的反弹势头。
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中国零售额同比增长
中信里昂引用尼尔森报告指出，在线消费金融行业的用户以30岁以下的年轻人为主， 这部分群体中的88％没有房贷，因此消费能力将得到充分释放，这部分人群的在线消费金融市场还有巨大的增长空间。
“中国在线消费金融行业在过去4年的复合增长率高达58％，虽然今年行业增长速度受疫情有所影响，但随着市场需求的恢复，该行业市场规模在2020年将达5万亿元。”中信里昂预测。
中国在线消费金融市场规模
除外部因素以外，行业内部资产质量也在不断提升。中信里昂以乐信举例，一季度疫情下，乐信新增资产FPD7逾期率为3.7％，而随着国内社会经济全面复苏，6月初FPD7逾期率已降至2.77％，恢复到疫情前水平；乐信M1回收率也从2月的86.25％回升至1季度末的90.8％，为行业最高。
金融科技中概股M3+逾期率
“用户基数的快速增长往往会导致逾期率的上升，然而，乐信却在用户高速增长的同时保持了稳定的资产质量。”中信里昂指出。
疫情下业务高速增长
2020年1季度，由于疫情冲击，中国金融科技平台业务普遍受到明显影响，而乐信则保持了快速增长。财报显示，乐信1季度用户数量同比大增近100％，达8420万；交易额同比增长近7成，达341亿元，超出此前给出的业绩预期；营收达25亿元，同比增长超40％，超出华尔街分析师预期。
“乐信的业务一直保持了高速增长，即使疫情也无法阻挡。”中信里昂表示，“乐信可能是业内唯一一个促成借款额在2020年能保持强劲增长的平台。”
中信里昂研报显示，2015年至2019年期间，乐信的促成借款额就保持了高达113％的年复合增长率。疫情下，乐信并没有改变全年促成借款额在1700亿元至1800亿元的业绩指引。中信里昂预测，乐信2022年全年促成借款额将超3500亿元，相比2019年翻近3倍。
乐信促成借款额
此外，中信里昂指出，在金融科技中概股中，目前唯一符合香港上市资格的平台只有乐信。据悉，美国的中概股赴港二次上市需满足一定条件，包括在美国连续上市满两个财年，市值超过100亿港元以及过去一个财年营收满10亿港元等。此前，瑞银集团也在研报中得出一致的分析结果。
只有乐信符合香港二次上市资格
目前，乐信总共获得包括高盛、瑞银、华兴等在内的11个知名投行买入评级，买入数量远高于其他金融科技中概股。近一个半月来，乐信股价上涨约37％。
来源:金融界网站返回搜狐，查看更多
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