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经济观察网 记者 李晓丹 6月宏观数据喜忧参半，经济在修复但需要时间。一方面，PPI跌幅收窄、PMI在全球复工的提振下回升，固定资产投资增速也在趋稳。但另一方面，消费需求恢复依然缓慢，外需的改善还面临着全球疫情反弹的不确定性，尤其是对制造业生产和投资；基建投资在上半年托住了经济，这样的投资力度在下半年可能会有所减弱，如何启动消费将成为关键。
6月的居民贷款反弹，房地产实际上也是上半年经济的一个支撑。信贷和M2数据显示出货币政策的主要意图是维持较为充足的流动性，而不是刺激经济。
由《经济观察报》发起的“经济观察报月度观察”,每月进行一次。本次共有18家机构参与月度宏观数据预测。
CPI：猪价反弹是短期现象
CPI公布值（同比）：2.5%
前值：2.4%
CPI预测值（同比）：2.5%
交通银行首席宏观分析师唐建伟点评：
食品价格止跌回升带动 CPI上升，非食品价格和核心 CPI走低显示需求偏弱。6 月以来食品价格整体小幅上升，主要原因是全国多地发生洪涝灾害，导致部分地区蔬菜短期供应紧张和价格上涨。当前猪肉价格止跌回升主要受到洪涝灾害以及防疫要求影响运输，由于全国生猪出场平均价格仍在下降，猪肉价格反弹可能仅是短期现象。
非食品价格涨幅收窄到0.3%，核心CPI下降0.2个百分点到 0.9%，表明整体需求偏弱。特别是旅游、文体娱乐、户外 消费等领域需求恢复仍然缓慢。
PPI：跌幅继续收窄
PPI公布值（同比）：-3.0%
前值：-3.7%
PPI预测值（同比）：-3.1%
华创证券首席宏观分析师张瑜点评：
短期PPI跌幅继续收窄，主要得益于当下需求侧的修复超预期。需求超预期何来？第一来源是在海外复工带动下，出口订单有明显好转。第二来源是国内地产相关链条的需求的继续改善。此外，6月OPEC与俄罗斯同意减产延长减产协议，也在供给端为原油价格起到助推作用。预计PPI跌幅还将继续收窄，甚至在海外复工和国内地产后周期的带动下，这一趋势有望持续至年终。但受限于基数原因和原油价格的上涨空间，年内要看到PPI快速突破的可能性依然不大。
PMI：全球复工提振，外需仍有不确定性
PMI公布值（同比）：50.9%
前值：50.6%
PMI预测值（同比）：50.5%
东方证券研究所战略分析师王仲尧点评：
制造业PMI指数在疫情冲击创下的历史低点之后，连续 4 个月保持在荣枯线以上。这显示出经济处于疫后复苏的状态，短期内消费有望逐渐回升，基建将继续增长，外需复苏的边际变化在本期数据当中得到体现，这些因素将驱动经济持续回暖。
6月外需受全球各国复工复产的提振，但美国疫情仍在恶化，全球疫情二次爆发的可能性仍然存在，后续的外需走势并不明朗。此外，原材料库存指数上升 0.3 个百分点至 47.6，产成品库存下降 0.5 个百分点至 46.8，结合需求和供给来看，体现了企业短期内需求恢复的被动去库存。
固投：需求下降导致制造业回升困难加大
固投公布值（累积同比）：-3.1%
前值：-6.3%
固投预测值（累积同比）：-3.5%
银河证券宏观分析师许冬石点评：
固定资产投资下降幅度有所收窄，各行业投资均有回升，房地产表现最好，单月投资增速恢复正增长。基建投资增速仍然较为平稳，基建可能未来只是缓慢回升的状态。制造业仍然低迷，内外需同时下行对制造业带来较大的影响，制造业回升困难加大。疫情影响下，基础设施投资仍然托底经济，房地产较有韧性，但需要政策支持。现阶段的政策对冲仍然稍显不足，这种缓慢发力的状态可能使得固定资产投资下半年回升速度减弱。
信贷：居民中长贷增加，买房了
信贷公布值：18100亿元
前值：14800亿元
信贷预测值：17814亿元
信达证券固定收益首席分析师李一爽点评：
6 月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增1500亿元，其中居民中长期贷款新增 6349 亿元，较去年同期多增 1491 亿元，创下历年以来除 1 月外的新高，反映出 6 月商品房销售持续回暖。企业中长期贷款新增 7348 亿元，较去年同期大幅增加 3595 亿元，可能与前期专项债大规模发行带来配套贷款有关。票据融资环比减少 3690 亿元，6 月社融中未贴现票据大幅提升，主要由于前期资金利率中枢抬升，票据融资成本已恢复至疫情前水平，使得企业向银行申请贴现的动力下滑。预计下半年贷款新增规模有所放缓。
M2：高收入者存款增长
M2公布值（同比）：11.1%
前值（同比）：11.1%
M2预测值（同比）：11.1%
招商银行宏观经济研究所所长谭卓点评：
6 月 M2 同比增速持平于 5 月的 11.1%，M1 同比增速环比小幅下 行 0.3pct 至 6.5%，M2 与 M1 间的剪刀差走阔。居民存款同比大幅多增1.05 万亿元:一方面，居民消费意愿的彻底恢复尚需时日;另一方面，存款增长或面临结构上的分化，即以高收入者的存款增长为主，表明前期应对疫情的总量性政策或对收入分配产生负面效应。企业存款同比少增 0.12 万亿元，环比多增 0.64 亿元，基本符合季节性。M1 增速小幅下滑但仍处在 2019 年以来的高位水平，这意味着企业的复工与投资进程稳步推进，交易需求较高。
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