本报记者 李国辉
7月23日，央行发布公告称，当日开展500亿元逆回购操作，期限7天，利率维持在2.20%。此外，当日到期的中期借贷便利（MLF）和定向中期借贷便利（TMLF）已于7月15日提前续做。另外，当日央行还开展了中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元。
自上周央行重启公开市场操作以来，已通过逆回购操作投放4900亿元。此外，央行还于7月15日开展了4000亿元MLF操作，是对本月两次MLF到期和一次TMLF到期的续做。
上周是缴税高峰期，资金面趋紧且波动加大，7月16日，盘中DR001一度突破3%。央行加大公开市场操作力度以平抑资金面波动。华泰证券固定收益分析师张继强表示，资金面收紧后，央行迅速出手稳定市场情绪，充分显示出对资金面的呵护态度，是货币政策“灵活”的体现。
缴税高峰期过后，本周资金面回归合理充裕，7月23日12时，DR001和DR007分别为1.8638%、2.1844%。光大银行金融市场部分析师周茂华表示，近期央行逆回购投放金额有所加大，主要是为熨平短期市场流动性波动，释放央行货币政策将继续保持流动性合理充裕的信号。
此前，4月中旬起较长一段时间央行暂停公开市场操作，引导资金利率回升，以打击资金空转现象，压缩套利空间，DR007逐步向7天期逆回购利率收敛。中国银行研究院研究员梁斯表示，超额流动性投放、利率阶段性处于低位是应对疫情的特殊安排，在4月份经济活动向好、市场预期逐步恢复后，市场利率中枢上移与经济活动的回暖是匹配的，在治理市场加杠杆的同时，也有助于修复货币政策的原有路径，更好地匹配经济增长。人民银行货币政策司副司长郭凯表示，下半年稳健的货币政策要更加灵活适度。“适度”有两个含义，一是总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配；二是价格上要适度，一方面要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利，但并不是利率越低越好，利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利、资源错配等问题。
近期，央行逐步增加短期流动性投放以稳定资金面，DR007面临月中缴准缴税压力上行后企稳回落，中枢处于2.0%至2.1%之间。中信证券研究所副所长明明表示，央行重启逆回购操作将资金价格稳定在当前水平，说明当前的资金面处于一个基本符合市场各方预期的资金利率水平。
基本面上，二季度宏观经济数据表现强劲，一定程度上令市场对央行货币政策转向收紧的担忧升温。周茂华表示，央行近期加大逆回购投放规模，也在向市场释放政策并未转向、保持流动性合理充裕的信号。近期央行采取MLF、逆回购等多种工具，体现央行政策更加灵活适度，将根据经济与市场形势变化进行相应调整。明明认为，总体而言，在货币政策回归常态框架后，预计后续大概率维持当前的货币政策大方向不变，以稳为主。
对于下一步的货币政策，梁斯认为，一是处理好总量和结构的关系，优化供给结构，增大流动性投放覆盖面，为中小金融机构提供更多流动性支持，落实好两项直达实体经济货币政策工具，帮扶企业渡过难关；二是处理好数量和价格的关系，继续完善LPR改革，提高利率从货币市场向信贷市场的传导效率，推动贷款实际利率下降，有效降低企业融资成本。
作者：李国辉
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