新华社北京7月27日电（记者张斯文、王虎云）今年以来，多项政策破除保险资金投资藩篱。险资投资渠道拓宽将带来哪些改变和影响，如何看待国内资本市场的长期发展趋势，国寿资产在国内权益市场的投资理念是怎样的，在大类资产配置上采取何种策略？中国人寿资产管理公司总裁助理刘凡近日就上述问题接受了记者采访。
保险资金风险对冲工具进一步丰富
7月15日召开的国务院常务会议指出，取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。月内，银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》，并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》《保险资金参与股指期货交易规定》。
保险资金由于其资金来源的特殊性，在投资时需要兼顾安全性、流动性和收益性，其中安全性最为重要。
刘凡认为，《保险资金参与国债期货交易规定》的发布，为险资投资带来了良好的利率风险管理工具。一直以来，作为三种特性较为均衡的债券资产一直占据险资持仓的绝大部分比例，但债券资产并不是绝对安全的，也存在一定的利率风险。
规定发布之前，保险资金缺乏金融衍生品工具，只能通过买卖现券来管理利率风险，这会带来一些负面影响，比如打乱资产配置计划和现金管理目标、交易摩擦成本、资本利得税和难以获得的信用溢价等。国债期货的准入，使得保险资金可以用较低的成本进行套期保值和风险管理。借鉴银行入市之后的经验，保险资金入市预计也将以“小步缓行”思路为主。
“保险资金参与国债期货交易对险资投资影响深远。”刘凡解释说，第一，险资可以使用国债期货对冲利率风险。寿险资产对于利率波动十分敏感，恰当运用国债期货可以有效管理利率波动对资产价格的影响。第二，国债期货采用保证金交易机制，可以提高保险资产配置的灵活性。以往配置需求受制于保费收入的季节波动，可能导致因资金不足错过配置时机，使用国债期货可以有效解决这一矛盾。第三，险资还可以利用国债期货调整投资组合的久期，使资产与负债久期相匹配，减少错配风险。
传统配置策略的核心是配置节奏，收益率高点增配长久期品种，收益率低点增配短久期品种。参与国债期货交易以后，在一定程度上将可能转向构建合适的套保方案，实现委托方的配置要求，以及在不同市场情况下选择最优的配置工具。
谈及《保险资金参与金融衍生产品交易办法》的修订，刘凡指出，办法统一了监管口径，完善了保险资金参与金融衍生品交易的监管规制体系，对保险资金参与金融衍生品交易的监管更加细化和明晰。
首先，办法调整了对保险资金参与金融衍生品交易的监管框架，形成了在一个大办法下设立具体的品种规定的易扩展结构，不仅使得已经准入的股指期货和国债期货的监管更为清晰，也为将来其他衍生品的准入提供了便捷条件，为丰富险资投资中风险管理工具铺平了道路。
其次，办法在保险机构的资质管理上增加了定量的指标，对于风险的防控更加严格，在总杠杆率的要求、严控内幕交易和对违规行为的处理上都提出了明确规定，有利于保险资金有序参与金融衍生品市场和持续加强风险管理能力建设。
关于《保险资金参与股指期货交易规定》的修订，刘凡认为，规定适当放松了对保险资金进行股指期货交易的规则设置，但从业务操作上变得更加严谨和合理。
坚持保险资金的战略性配置方向
保持战略定力，就要着眼长期来做好当下的大类资产配置安排。在刘凡看来，国内经济已经进入恢复期，但来自外部的不稳定不确定因素并未消除，一定要保持战略定力，调整投资节奏。“要深入思考市场利率在较长时间内会处于一个什么样的水平，股票市场会出现什么样的长期发展趋势。固定收益投资要作为保险资金运用的压舱石，做好差异化的账户管理，抓住利率反弹的机会，立足资产负债匹配，免税账户积极配置长久期政府债。”
刘凡表示，国寿资产在大类资产配置上会坚持“核心+卫星”策略，核心盘稳定配置，体现贝塔特征；卫星盘提升主动操作能力，体现差异化风格，努力获取阿尔法。在配置方向上，坚定布局高股息和核心股票，关注科技成长板块和龙头公司的机会。
“项目投资要积极开展产品创新，拓展多样化的投资渠道，针对中央重大决策部署的重点区域和重点领域，寻找系统性和大体量的投资规划和项目安排，提高一揽子方案解决能力。”刘凡说。
刘凡认为，相对在短期内，要调整各品种的配置节奏，并且紧盯核心资产的投资机会。对固收投资保持更多耐心，把握收益率出现反弹的机会。
“近期市场利率有所回升但仍处于周期内偏低水平，对固收配置保持偏谨慎。适当增加中短期品种的投资，以缓解当前的配置压力，同时避免拉长资产久期，等待利率继续回升。”刘凡强调，权益投资要体现长期机构投资者的风格和特点，发挥长线资金的优势，做好提前选择，积极布局符合经济社会长期发展方向的核心资产，抓住市场机会，敢于加仓。
秉承长期股权投资理念
中国经济具有长期增长的巨大潜力，资本市场改革的红利将更加显现。随着中国经济发展水平不断提高和不动产吸引力下降，居民家庭开始更多配置金融资产。
作为国内最大的机构投资者之一，国寿资产在权益市场投资中一贯秉持“长期投资、价值投资、稳健投资、研究驱动投资”理念，即基于对中国经济和社会发展趋势的长期研判，以及对重点行业和个股、个基的深度研究，进行集中投资、长期持有，从而享受中国经济和上市公司业绩增长的长期回报。
据刘凡介绍，国寿资产在全面整合公司内部研究力量、卖方和买方研究资源的前提下，从宏观策略研究、大类资产配置、A股市场择时，到行业景气度观察、个股个基投资价值深度分析，都建立了相应的研究框架和方法论体系，并由相应的研究小组负责进行持续跟踪研究，为部门决策和投资经理操作提供研究支持和策略建议。返回搜狐，查看更多
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