关 注
尽管美国就业数据完美收官，但是制造业经理人指数的下滑，意味着中长期美国经济挑战增大。全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑。结合鲍威尔明确表示将倾听市场声音，2019年美联储势必对加息慎之又慎，将继续打压美元价值利好黄金。
黄金ETF持仓量也终于结束了连续5个月的持仓环比下行，再次赢得资金的青睐。市场看涨黄金的情绪逐渐积聚，利好金价进一步上攻。预计随着，美联储加息预期下滑，以及中美贸易谈判的不确定，黄金的避险买盘有望继续上扬。
操作策略：偏多操作
风险提示：美国经济数据强劲、中国供给侧改革力度加大。
一、鲍威尔发声表示将倾听市场声音
美联储季度性加息进程恐将告一段落。2018年美国经济增速稳健，叠加外部经济向好，使得美国商品竞争力进一步提升，劳动力市场张力强劲，从而提升内需，拉动消费，促进美国经济繁荣。
然而，金融市场却发出了不同的信号，充分反映了资金成本推升对远期经济的不利影响，宏观经济与金融市场的信号矛盾。美国的货币及财政刺激逐步消退，金融流动性收紧。并且由于特朗普“火爆”的执政风格，地缘政治、贸易摩擦负面冲击不断，美联储2019年加息次数随之下滑。目前根据利率期货的测算，2019年可能仅仅在12月进行一次加息。
上周五12月美国非农数据表明新增就业强劲，数据大幅好于预期。美国12月非农新增就业31.2万人远超预期，创10个月最大增幅，失业率依旧维持低位3.9%，同时薪资也有所上涨。
然而，失业率方面却差强人意，美国12月失业率从此前的近49年低点3.7%小幅回升至3.9%，重回7月水平，仍维持在4%下方，高于预期3.7%。
美国经济景气预期在去年4季度出现了年内峰值，虽然随后出现了下滑，，表明特朗普的经济措施还是刺激了美国经济的发展。近期美国政府再次因为预算停摆，虽然特朗普执政风波不断，但大多因其个人性格导致。
本轮经济经过了10年增长后，2019将开始放缓。美国财政刺激逐步消退，全球同步增长时期已经过去。就业紧俏到工资上涨，工资上涨到高通胀，从目前的数据并没有出现明显的通胀上扬。
并且，美指、美股下行，美国家庭资产中有25%左右的资产配置在股票市场中，股票市场不断回落对美国消费影响也将在2019年体现。同时，由于贸易摩擦的不确定性，股市已经走在了经济前面，当宏观经济和金融市场发出相反信号的时候，美联储势必将聆听市场，放缓加息步伐。
二、资金回归避险资产
近期金价出现大幅上扬，黄金ETF持仓量也终于结束了连续5个月的持仓环比下行，再次赢得资金的青睐。市场看涨黄金的情绪逐渐积聚，利好金价进一步上攻。预计随着，美联储加息预期下滑，以及中美贸易谈判的不确定，黄金的避险买盘有望继续上扬。
还有一点需要注意，往往香港的黄金进口量与ETF持仓量呈现一定的弱负相关性。因为目前国际上黄金实物流向一般为英国或瑞士到香港，再由香港流入国内。英国作为老牌的金融中心，在黄金实物贮备、买卖中有着举足轻重的地位。而且伦敦黄金交易所历史悠久，信誉良好，交易便利，促使伦敦成为国际上黄金实物的主要集散地。
从历史数据分析，香港黄金进口高峰期一般在上半年的居多，特别是中国春节后的几个月进口量较大。并且人民汇率的持续上扬也直接增加国内购买力，假期出国游有望再度火热，而黄金的奢饰品礼物属性也有望伴着购买力的东风而增加，香港黄金的进口量很可能在春节后增量。随着春节的临近金饰品消费走强，香港的黄金进口量有望扩大。
聚而总之，虽然美国就业数据完美收官，但是制造业经理人指数下滑，意味着中长期美国经济挑战增大。结合鲍威尔意识到股市与中国经济发展对美国经济的潜在影响力，2019年美联储势必对加息慎之又慎，将继续打压美元价值利好黄金。
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