利率下行正以可见的速度影响保险资产端配置。
以保险资金配置的一类主要非标产品保险债权计划来说，昔日6%以上的收益率难觅，今年，收益率更是跌破5%关口，到了4.5%一线的水平。这是债权计划五年来的新低点。
与此同时，前几年成立的债权计划，在近来融资主体最新提款时，还出现了收益率调降的情况，无疑对险资的配置带来更大的挑战。
保险资管人士感慨，以前是“6%以下的不配”，如今是“5%以下也不得不配”。
收益率降至4.5%、4.6%
7月20日，一家大型寿险公司披露两项关联交易债权计划投资，两项债权计划的预期收益率均在5%以下。
其中一项投资为河北建投城镇化基础设施债权投资计划，本产品10年期，预期收益率4.6%。其表示，当前10年期中债企业债到期收益率(AAA)水平为4.013%，本产品预期收益率属合理范围。
另一项投资为投向上海城投控股长租公寓债权投资计划，投资期限7年，预期收益率4.5%，当前5年期中债企业债到期收益率(AAA)水平为3.1561%，本产品预期收益率属合理范围。
债权计划收益率高低，与融资主体的信用资质、增信状况以及投资期限等因素相关。上述两项债权计划预期收益率仅分别4.6%、4.5%，这创下公开信息中险资债权投资计划收益率的低点。
不断下行至五年低点
纵观过去几年，保险债权计划的收益率已明显下行，前几年7%乃至6%收益率的债权计划已难觅踪影。
中国保险资产管理业协会此前发布的数据显示，2015年基础设施债权计划平均收益率为6.61%、不动产债权计划平均收益率为7.25%；到了2017年，实际注册债权计划平均投资收益率为5.78%。
2018年，据保险资管业人士介绍，2018年初的收益率普遍在6%以上，2018年末基本维持在5.8%，不过优质项目已经到了5.5%左右。不过当年，保险资管业界普遍认为收益率在6%这一关口附近是比较正常的。
券商中国记者据公开信息不完全统计，2019年，多数债权计划的收益率降至6%以下，5%的收益率并不罕见。
2020年以来，公开信息可见的几个债权计划信息显示，大体趋势是围绕5%下行，在上述两项债权计划之前，曾在1月份出现5.05%收益率的债权计划产品。总体上，收益率处在过去五年中的低位。
再提款时收益率下滑
不仅新设立的债权计划收益率在下行，还有已成立债权计划，在融资方后续提款时，调降收益率的情况。
如，某人身险公司披露，公司曾于2018年12月28日认购同系统资管公司发行的青岛国信金融中心项目不动产债权投资计划，该不动产债权投资计划拟募集额度为不超过20亿元，投资于融资主体青岛国信财富发展中心建设有限公司所负责的青岛市崂山区青岛国信金融中心项目的开发建设。
这一债权计划期限为5+2年，该公司认购该不动产债权投资计划金额为3.3亿元，首次提款金额为0.66亿元。
一年后，该公司2019年12月26日又与资管公司签订补充协议，对该不动产债权投资计划进行第二次提款，本次提款金额为0.82亿元。同时，由于市场利率下行等因素影响，该不动产债权投资计划年化预期投资收益率由原5.79%/年(税前)下降至5.05%/年(税前)。
全年压缩配置期限、阶段性提高可投资级别
过去几年，随着债权计划发行成熟，而且债权计划的收益率较高、期限也较长、对资本占用较少，保险资金对债权计划的投资偏好很高。如今，债权计划的收益率降至5年低位，给险资配置带来较大压力。
考虑到2020年债权计划收益率处在过去五年中的低位，有大型保险资管机构的投资策略是全年整体尽量缩短配置期限，待利率修复回升之后再做大力配置。
另外，还有一些险资采取了阶段性提高可投资级别的方式，应对今年的债权计划收益率下行。
券商中国记者了解到，部分险资一度对收益率6%以下的债权计划是不配置的，而随着收益率下行趋势确定，如今对5%以下收益率的债权计划，也不得不配。有保险资管人士称，大型保险机构而言，4.7%以上的债权计划，可以积极配置。
有大型保险资管机构判断，今年包括债权计划在内的非标金融产品，收益率低点大概率会出现在三四季度，因此年初的一季度和二季度尽可能加大了配置，在后期低点时相对减缓配置节奏。
券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。返回搜狐，查看更多
责任编辑：