最近的期货圈里，继中石化遭遇石油交易黑天鹅后，又有百隆东方7108万元期市持仓浮亏的信息公布。
不过，这两起都是套保业务操作，如果他们在进行期现货结合的风险对冲时，把期现货头寸进行了较好地掌握，那么现货端的盈利应该可以覆盖期货端的亏损。
说起在期货市场上风险失控导致公司破产的，首先想到的，还是巴林银行的尼克李森。
看过《我是如何搞垮巴林银行的？》，或者《魔鬼交易员》的读者，对这件事应该会很熟悉。
事情的经过很简单：
英国老牌商人银行（投资银行）巴林银行，决心拓展业务。尼克·李森1989年加盟巴林银行，在证券期货交易上展现出极强的天赋，于是1992年被派往新加坡，成为巴林银行新加坡期货公司总经理。
李森的交易有输有赢。他使用一个隐藏账户掩盖亏损，于是公开业绩上都是胜绩。外人看来，他是交易天才。
巴林银行日暮西山，突然看到了这个交易天才，好像看到了希望，把李森当成神童和整个银行的希望所在。对李森不断追加资金的要求，一路绿灯。
李森自己认为只要不断扩大交易额，总有翻本的机会。
直到最后，实在掩盖不下去了。李森出逃，巴林银行面对14亿美元的窟窿，无力添补，只好倒闭。李森被捕坐牢，现已出狱。
事情到此为止。
对事件原因进行分析的时候，有人认为，李森出身英国中下层阶级，缺少道德感，所以做出这么胆大妄为的事情。这挺扯淡的，高层阶级的人难道就道德高尚了？他们只不过是更虚伪，更善于伪装罢了。
有人说，是巴林银行管理问题，这是有一定道理的，毋庸置疑，巴林银行对李森的监管行同儿戏，使得最终风险失控。
但是遇到好奇宝宝，一定会问：为何巴林银行，这样一个老牌投资银行，对李森的风控会做得如此之差呢？
根本原因在于巴林银行当时日暮西山，急于寻找新的利润增长点。
没有李森这样的人，巴林银行是等死，有了李森这样的人，巴林银行是找死。难得有这样一个神童，巴林银行自然把宝都押在他身上。日暮西山的巴林银行，把期货交易作为新的利润增长点，如同一个破落的财主走进赌场。
那一刻，悲剧似乎就已注定。
李森在日经指数期货的巨量多头持仓，是造成巴林银行破产的直接原因，我们看看那段时间的日经指数期货走势。红色方框里面是日经指数90-95年的日线图。
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结合日经指数的走势，我们试着从交易员的角度来分析这次事故，可以发现：
01
赌徒心态
我甚至都能体会到李森孤独绝望的孤注一掷的赌徒心态。在他试图平掉已经亏损的日经多头头寸的时候，绝望的发现在自己不断的补仓操作，已经积累了大量的多头持仓。在绝望中，带着侥幸的坚持，最后，整个市场只有他一个人在买，在做多，而他周围的经纪人全成了他的交易对手。
当他在1995 年 2 月积累了 6 万多张日经多头（折合约 100 亿美金），他已经完全丧失交易员必须的冷静和客观，他不再有能力观察市场，却经常以为可以操控市场。事实上，他确实经常可以令市场反弹个 100-200 点，而且，一旦失去了他的买盘，市场就显现出羸弱的疲态。
02
逆势操作
善战者，先胜而后求战。基本面看，日本经济自 1990 年起开始衰退，不具备牛市基础；技术面日经指数自 94 年 6 月反弹见顶后一路下挫，不具备上涨特征。
而尼克里森逆势多头开仓，尼克李森持的末平仓合约总值达 270 亿美元，包括购入 70 亿美元日经指数期货，犯了兵家大忌。在强大的趋势力量面前逆势而为，无异于螳臂当车，飞蛾扑火。
03
时机错误
事实上，日经指数在李森做多的时候，也确实处于某级别下跌趋势末期。但是，市场在很多时候，都证明空头（或多头）在最后抵抗的时候也是非常凶猛的。
高明的交易者总是等待一方力量竭尽枯竭的时候，收获渔翁之利，给顽抗者最后一击。在一方力量仍然未到强弩之末的时候，贸然迎击并非明智之举。我们必须要尽量躲避市场最后的反扑，努力使自己不要被消灭在黎明前的黑暗。
李森的多头成本大约位于18000 附近。事实上，他在 1995 年 2 月底被新加坡警方抓获，而日经指数于 1995 年 6 月底 7 月初的时候，探至 14000 左右的低点，并在其后一年的时间里展开了强力的单边反弹，最高反弹至 22750 的位置。当然，可怜的李森已经在监狱中服刑了，而他所巴林银行，也等不到艳阳高照的这个时刻了。
04
没有纪律
利弗莫尔说过：如果一个人犯了错误，那么现在他应该做的唯一的事情就是改正错误，不要一错再错。
94 年 8 月至 95 年 1 月，日经指数一路下挫，跌破多条关键支撑线，在巨大的风险来临时，可怜的尼克里森未能严格执行纪律及时平仓止损，在错误的道路上继续坚持，进一步走向了覆灭。
前事不忘，后事之师。即便有巴林银行作为后盾，在市场面前，不顾大势，也无异于螳臂当车。
内容来源丨期7货小师妹
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