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图片来源：视觉中国
文
张艺
在小米集团（01810.HK）入股、TCL集团（000100.SZ）分红、李东生增持等利好因素的助攻之下，TCL集团“分家”大戏结果出炉，资产出售方案闯关成功。
1月7日下午TCL集团召开了2019年第一次临时股东大会，会议审议通过了TCL集团重大资产重组等16项议案，通过率均超过90%。根据此前公告，TCL集团将以47.6亿元向TCL实业控股（广东）股份有限公司（下称TCL控股）剥离消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务。这一方案曾因关联交易及交易估值而备受争议。
此次交易只需通过股东大会审议，不需经深交所、证监会等监管部门批准，因此，待此后交易完成，TCL手机、家电等智能终端业务将不再属于上市公司，李东生及高管团队控股的TCL控股如愿拿下这块营收超过600亿元的资产。
同时，TCL集团将由家电公司转身为面板公司，业务由下游的2C业务转向2B业务。
对留在上市公司的唯一产业业务——华星光电，TCL集团董事长李东生信心十足，在股东大会现场表示，面板业务“三年后将与三星平起平坐”。
不过，也有行业人士指出，从长远来看，不宜对华星光电持过度乐观态度，“重组后的TCL集团本质上相当于京东方，但京东方近年来并不被资本市场青睐。”
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TCL集团股东大会现场 摄影：张艺谈品牌估值：“要把眼光看长远一点”
在股东大会现场，李东生一一回答了投资者所关注的焦点问题。
47.6亿元的估值是高了还是低了。对此，李东生解释，交易是双方都觉得合适，才能够完成。站在上市公司股东的立场，当然是越贵越好。交易对方也有自己的评估。现在的交易对价是双方商量评估，大家都能接受的结果。
对拥有TCL电子、通力电子、TCL通讯等272家公司的TCL实业评估值为负的原因，李东生表示，TCL实业并不是负资产，只是在做了资产分离后，才是负资产。全部标的公司打包估值是正的，现在估值还有溢价。
有投资者问及，剥离资产为何不通过拍卖的方式来操作。李东生回应称，不存在可操作性。因可持续经营资产，一般不挂牌拍卖，挂牌拍卖一般是不动产。“业务无论是好是坏，要打包在一起运作，才有竞争力，才能消除交易中的不确定性。”
“我们没有说置出去的资产是不好的，也没有说留下来的资产是很好的。”李东生表示，“卖出去的资产，质量也好的，业绩确实是不好。”
有投资者提出，TCL商标留在上市公司，对华星光电来说，并不值钱，为何不将TCL商标一并打包出售。
对此，TCL集团董事长李东生表示，曾考虑过把TCL商标拿出来。曾有个机构对TCL品牌评估价值808亿元。如果评估8亿元，那还有剩下99%价值，如果我们评估80亿元，购买标的的人没有办法接受。
李东生表示，TCL商标一直未作为集团的收费资产，而是作为品牌推广费收取。一收取品牌基金，进行形象广告、宣传、展会参展。二各产业自己推广。原来就没有品牌费作为收费事项。因此，把商标所有权留在上市公司，依然延续各企业自己交品牌基金。
不过，留在上市公司仅剩华星光电一项业务，对TCL品牌的投入和使用占比不到10%。
“要把眼光看长远一点。”李东生表示，TCL作为工业企业，长期从事技术研发，未来上市公司还有其他2B业务进入的机会，是高科技、重资本，进入门槛高的行业。目前除了共享品牌外，李东生表示，在专利等方面各企业也集成一个共同的“专利池”，此举可共同抵御风险。上市公司未来也会有更好的条件来发展新的2B业务。
谈华星光电：“三年后将与三星平起平坐”
TCL分拆已成既定事实，对投资者来说，更应该关注上市公司今后的发展，留在TCL集团的唯一产业资产华星光电前景如何。
据了解，华星光电已建成和在建的产线共6条，合计投资金额近2000亿元。其中，已建成的t1、t2、t3、t6四条产线，产品全线覆盖手机用中小尺寸到电视用大尺寸显示面板。
对这6条生产线及未来产能情况，李东生在股东大会现场给出了更为明确的产能进展。
最先建成的T1和T2两座8.5代线TFT-LCD工厂保持满产满销，2017年销售收入和贡献均来自于这两条生产线。
T3产线为6代线LTPS（低温多晶硅）工厂，2018年年初投产，产能爬坡后，年底满产，在2018年整体产量只达到产能的40%左右。在2018年面板营收构成中，除了T1、T2增加的7%产出量，其余新增产量由T3贡献。T3产线在2019年将实现满产满销。
T6产线正调试生产，到2020年实现满产；2020年，6代线柔性AMOLED的T4产线也将贡献30%-40%产能。
相对于大屏来说，利润率更高的小屏是华星光电的短板。李东生表示，华星光电目前大屏幕带来较高的收入，生产线的建立比较早，但华星光电也在拓展小屏幕业务，T3和T4便是小屏生产线。按照目前业务规划，预计五年以后小屏幕销售收入会超过大屏的销售收入。
就如何平滑面板行业周期，李东生提出了以产量冲利润的说法。“未来华星的产销量稳定提升。出货量大了，利润也将提升；如果面板利润率下降，产能增加的量也能覆盖利润率的下滑。”
在技术上，李东生表示，“华星光电在技术上与三星、LG相比没有代差，他们比我们略胜一筹。三年后，我们将与三星平起平坐。”
李东生还透露，在过去5年三星是华星光电第二大客户，是手机面板业务的最大客户。“只要东西做得好，竞争对手也会来买的。”
置出资产换得47.6亿元的现金将如何使用。李东生表示，一方面，华星光电还需要新的资本投入。另一方面，不排除会收购与华星光电类似的高科技、重资产产业，并以此成为新的利润来源。
近日小米集团花费超过1.6亿元增持TCL集团，二者也签订了战略合作协议。就双方未来的合作，TCL董秘廖骞表示，共同研发增加产品的互联网属性，联合研发单品。同时，重组后会有更多战略性客户加入，以提高公司份额。
目前京东方A（000725.SZ）市盈率20倍左右，TCL集团约10倍。在李东生看来，重组完成后，TCL集团价值将被市场认可，估值将回归。
李东生还表示，今年将更关注股东价值的回报和提升。
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