[避险仍是推动短期金价上涨的关键——黄金市场每周简评(2019-01-08)] 推动科技创新的关键

原标题:避险仍是推动短期金价上涨的关键——黄金市场每周简评(2019-01-08)

新年首周全球多数风险资产呈V型震荡,国际金价维持强势,小幅上涨至每盎司1290美元附近。

上周国际金价全周上涨5.34美元,涨幅0.4%,报收于每盎司1286.05美元。国际银价全周上涨0.31美元,涨幅2%,报收于每盎司15.69美元。其他市场方面,美元指数下跌0.22,跌幅0.2%,报收于96.2;国际原油期货价格反弹2.63美元,涨幅达5.8%,报收于每桶47.96美元;LME金属指数下跌0.4%;彭博农产品指数上涨1.4%;欧美股指转向反弹,美国标普500股指全周上涨1.9%,而欧洲股指则反弹1.9%。

新年伊始,国际各风险资产市场渐露曙光,但短期仍将面临英国脱欧(议会投票表决)事件的考验。

国际风险市场的曙光一方面来自于美国经济的稳健,(如最新的美国非农就业数据大幅增长31.2万人远超18.5万人),也来自于中国逆周期调控的加强(上周五中国再次降准并重提全面降准)提振了市场对中国经济企稳的信心。另一方面则来自于美联储减少加息和调整缩表的“鸽派预期”上。

上周五美联储主席鲍威尔在美国经济学会上的发言释放出明显的“鸽派”信号。

在利率政策方面,鲍威尔表示美联储会耐心地关注经济如何发展,并重申没有预设的政策路径,而温和的通胀将使美联储在决定是否继续加息时保持“耐心”。值得注意的是,鲍威尔特别援引2016年时的经验称,美联储将对市场的下行风险保持敏感,美联储将准备迅速而灵活地调整政策,使经济增长保持在正轨上。此外,鲍威尔对缩表的态度也出现变化。他表示:“如果缩表开始在金融市场引发问题,将毫不犹豫地调整缩表速度。”

由于美联储主席鲍威尔向市场传递了明显偏“鸽派”的信号,上周五国际风险资产大幅反弹,欧美股市普遍涨幅在2—3%,国际原油价格反弹1.8%,LMEX金属指数上涨2.4%,而国际避险资产转向回落,国际金价也也冲高回落。

出于市场和政治的双重压力,我们仍然预计美联储加息的点阵图将有调整的可能,今年加息小于一次的概率仍在上升,而缩表也有可能在2019年下半年做出调整。

如果美联储的货币政策转向“鸽派”将对今年中期的金价带来哪些影响?

我们认为给会国际金价带来两大影响,一个偏利空而另一个偏利多。

首先,美联储货币政策转向鸽派,这意味着美国通胀缺乏上涨的动力。尤其是由于去年10月后国际原油价格的快速回落,明年美国整体CPI同比面临下行压力。美国通胀的回落无法对国际金价持续上涨形成支撑。

另一方面,随着美联储停止加息或调整缩表,美元指数有望转向回落,并对国际金价形成支撑。

因此,从中期看美联储货币政策的调整对国际金价的影响将偏于中性。

如果低通胀与弱美元对国际金价的正负影响相当,这意味着今年影响国际金价走势的关键因素将是避险情绪。

当前国际市场仍然面临的各种不确定性的干扰,短期市场的波动性仍可能持续上升。下周英国议会将表决脱欧协议(定于2019年1月15日)。根据英国脱欧的各种结果推演,(下表)如果下月15日英国议会无法一次通过脱欧协议草案,由于二次公投和提前大选的复杂性很高,这将意味着英国最终无协议脱欧的风险仍将上升。届时将可能对国际市场带来更大的冲击。

在国际市场环境仍不平稳的背景下,预计国际金价震荡上涨的反弹行情有望延续至3月。

从资金流上看,彭博黄金ETF总持金量持续增长,显示长期资金再次流向黄金市场。12月以来,彭博黄金ETF持金量继续增长86吨;而今年以来,全球黄金ETF继续增仓18吨达到2229吨,比10月份的年内低点增加了近142吨。随着英国议会表决日期的临近,英国脱欧进程的不确定性有望提振避险需求持续上升,并推动国际金价进一步上涨。预计短期国际金价的支撑位处于每盎司1260美元附近,阻力位处于每盎司1310美元附近。

图1:近期黄金ETF持金量与国际金价走势比较

数据来源:Bloomberg

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