核心看点：
1.7月15日，大山教育正式登录港交所，上市首日大山教育股价暴跌近22%。
2.大山教育郑州市的业务占比97.4%、线上学费收入只占比0.1%。
3.大山教育在郑州的市场份额排第一位，过度垂直化的教培机构遇到阻碍
大山教育作为河南本土起家的教培机构，已经在教育领域沉淀了20年的经验，7月15日，大山教育正式登录港交所。但最新消息显示，大山教育股价一度跌破1港元，暴跌22%。
河南作为名副其实的“教培大省”，老牌本地教培机构大山教育为何一上市就遇到困境。农村包围城市战略实施到底有多难？
01
线上线下比例失衡 OMO成摆设
2000年大山教育在郑州成立第一间自营教学中心，目前已累计拥有80间自营中心，其中79间均位于郑州，1间位于新乡，自营教学中心总面积达59,625平方米，共有1520间教室。
大山教育的业务主要在郑州，郑州的市场收入由2014年的19.7亿元增至2019年的39.6亿元，复合年增长率为15%，人数由36万增至48万。
不难看出，大山教育主要是做线下K12教育，业务构成相对比较单一。
但我们却在招股书中发现大山教育的定位是主要从事于郑州提供中小学课后教育服务；
为中小学生提供OMO课后教育服务，对学校常规的英语、语文、数学及其他课程进行补充。
大山教育郑州市的业务占比97.4%、线上学费收入只占比0.1%。疫情让OMO概念在各大教培机构之间刷屏，除了新东方好未来这样的大机构加紧OMO布局，中小机构也在积极转型。
可是大部分机构由于资金和经验问题，所对外宣传的OMO只是徒有其表，根本不涉及到深度融合。
大山教育的学费收入中，占据绝对比例的仍然是线下业务。大山教育常规班、精品班及VIP班在最近三年的收入分别为2.08亿、2.75亿和3.64亿，分别占总营收的96%、94.9%和94.8%。
而线上课程的收入在2017年尚未计入营收，2018年和2019年的营收分别只有10.6万元、39.8万元，占比相较于线下非常低。
大山教育线下业务占绝大比例，在线教育只是辅助线下教育的一种方式，在线教育和线下机构并没有形成相互补充、相互支撑的场面，更像是线下机构在反哺线上教育。
大山教育线上线下比例失衡，线上教育的展开更像是为了迎合OMO发展的大趋势，但在自身发展上却出现了水土不服的情况。
大山教育称，直到2019年2月12日、2019年1月10日及2019年1月4日才取得ICP许可证、广播电视节目制作经营许可证及网络文化经营许可证。
在融资用途上大山教育表示，约60%将用于扩展业务及自营教学中心网络；约30%用于扩大集团于中国的地理据点及营运规模；约10%将用作一般营运资金。
线下K12机构面对的用户群体主要集中在三公里附近，用户粘性大，口碑如果好会吸引很多新用户。
因此对于线下机构来说教学质量和提高口碑远比拓展在线教育的效果好。这也是大山教育依然没有将融资用途放在线上业务的原因之一。
大山教育线上教育起步较晚，在线上线下融合方面还有很多完善的地方。在深度融合方面，没有巨大的数据系统支撑，和巨头机构完整的生态链还有很大的差距。
02
始于地域！困于地域！
2019年，河南的一本大学录取率为12.5%，在28个省份中排名第26位，远低于全国平均水平的18.7%。
作为人口大省，河南对教育的重视程度非常高，竞争也异常激烈。
河南的中小学课外辅导市场收入由2014年的196亿元增至2019年 364亿元，复合年增长率为13.2%；
参加课外辅导的中小学生则由400万人增至480万人，复合年增长率为3.7%，河南市场收入和学生增速均高于全国水平。
可以看出河南的K12教育市场之大，本土机构在河南具有得天独厚的优势，在各大巨头机构还没占领下沉市场之前，大山教育就凭口碑打出了自己的一片天地。
郑州的中小学课后教育服务市场则相对集中，2019年，大山教育在郑州的市场份额为19.4%，排第一位。
大山教育重度依赖线下，依赖本地市场是它不断壮大的一个重要原因，大山教育就语、数、英三门主要学科以三个不同品牌提供中小学课后教育服务。
即辅导英语的“大山”，辅导语文的“御夫子”以及辅导数学的“小数点”。但正是这种模式，让大山教育走出河南遇到了重重阻碍。过度垂直化的教培机构走向更大的市场是否还有竞争优势？
正如标准化的教培巨头下沉三四线会遇到课程内容不配套的情况，本地机构走向更大的市场也要克服课程内容的问题。
要进一步推进课程内容的升级，在保留自己差异化优势的前提下，又要考虑到巨大的市场，如何在中间找到平衡点是农村包围城市战略实施要考虑的重点。
疫情期间，线下机构受到严重地冲击，新东方好未来则利用线上业务最低程度地降低了自己的损失。
新东方在线教育在疫情期间股价涨超10%，但重度依赖纯线下的大山教育就受到了非常大的影响，可以看出大山教育抗风险能力较低。
截至4月30日的前四个月，大山教育几乎各项数字都出现不同程度的下滑。
前四个月，大山教育营收6198万元，同比下滑43.2%。其中学费收入6010万元，下滑43.4%。课程总数减少9.1%，每门课程的平均时长下滑32.4%。
每门课程的平均报读人次下降14.2%，辅导时数下滑48.2%，报读人次下滑23.6%。
截至2019年底，河南中小学课外辅导机构约有1.5万至1.8万个，市场高度分散。2019年，大山教育收入3.74亿元，在河南省排名第二，市场份额为2.5%；第一名为学而思，占3%。
可以看出大机构依赖其背后的巨大市场知名度和规模化的推广模式，会对本地老牌机构产生一定的威胁。
互联网的普及以及疫情的催化带给在线市场更大的机遇。对纯线下机构也会带来更严重的打击。
大山教育的竞争者并不只是来自本地市场，还有更多的巨头不断深耕下沉广场，因此大山教育的竞争对手来自全国各地。
03
大山教育的上市是终点吗？
大山教育成立于1998年，是河南老牌教培机构。大山教育早期是全方面发展，课程跨度大，内容多而杂。
课程年龄跨度从3岁到70岁，包括幼儿英语、少儿英语、中学生英语、出国培训、四六级考试、成人英语等多元化产品。2009年开始侧重于细分领域聚焦K12教育。
大山教育共有直营校80多家，加盟校区超过300家。直营校区招生人数接近五万人。通过加盟可以更快的实现营收增长，一定程度上实现了成本的减少，也扩大了大山教育品牌和规模的扩张。
很多巨头机构利用双师模式打开下沉市场，利用教学分离的方式，实现优秀师资的共享。但这对中小本土机构来说却不太可能实现，直播教室的搭建最少要6万块，同时硬件成本也很高。
双师设备在三四线城市推广会遇到很多操作上的困难。同时由于各地区教材的差异性，大机构肯定没有本地机构熟悉出题规律和教学重点。
因此像大山教育这种依靠本土市场起家的教培还是有其不可取代的优势，尽管在疫情期间受到影响，但大山教育在河南本土市场的地位还是很难撼动的。
教育是一个需要时间和质量来沉淀的行业，20年的大山教育在口碑方面还是得到了本地用户的认可。
2020年7月15日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部等13个部门印发红头文件《关于支持新业态新模式健康发展 激活消费市场带动扩大就业的意见》（以下简称《意见》）。
该文件提出支持15种新业态新模式发展，包括在线教育、互联网医疗、线上办公、数字化治理等，而其中列在首位的就是在线教育。
因此每家教培机构要想获得长久地发展，都要拥抱在线教育，但是如何拥抱要根据机构的特点来制定转型战略。
对于大部分本地教培机构来说，盲目在线上业务上砸钱并不是一个明智的选择。
自营机构可以在保证质量的情况下选择加盟，也可以选择和成熟的在线教育机构合作达到共赢。大型机构还可以选择收购小机构的方式达到跨区扩张，同时增加在线业务作为线下的辅助，边做边摸索出适合自己的转型之路。
作为竞争最激烈的K12赛道，众多巨头都在加紧对在线教育的投入。对于大山教育来说，由于地域局限，无法采取和新东方一样的战略。
因此外部不断变化的环境给大山教育无疑是一种压力。从郑州走向河南，从河南走向中国，从中国走向世界。这是大山教育的梦想，也是无数个在本地深耕的教培机构的梦想。
但至少大山教育通过20年的努力证明了本地教培突出重围的可能性，大山教育虽然刚上市暴跌近22%，但是我们不能抹杀它以后的可能性，毕竟未来的教培市场充满着不确定性，我们让子弹再飞一会。返回搜狐，查看更多
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