乐居财经 杨倩 发自广州
“在已经开局的 2021 年，公司迎来了迈向百亿巅峰的新征程。公司营收从 0 到 10 亿花了 10 年，从 10 亿到即将突破的百亿收入，也仅仅需要 10 年。”
上市十周年之际，索菲亚（002572.SZ）立下了百亿营收的FLAG。
以2020年营收83.53亿元为基数，如果2021年要突破百亿，增幅需要在19.7%之上。
这对索菲亚来说，并不容易。
“主业”缓增，“副业”突进
2020年，索菲亚实现营业收入83.53亿元，同比增长8.67%。拉长观察周期，2011~2017年，索菲亚营收增速大多维持在30%-45%之间，2017年起，其营收增速大幅下滑，2019年创下新低，增速仅5.13%。
从营收结构来看，衣柜及其配套产品实现营收67亿元，同比增长1.46%，营收占比超过八成；橱柜及其配件营收12.1亿元，同比增长42.26%，营收占比提升至14.5%。木门营收2.92 亿元，同比增长 55.36%，营收占比约3.5%。
显然，衣柜品类是其主营产品，他将直接影响总营收增幅。然而，衣柜品类的营收增速还不足橱柜、木门的零头，与19.7%的增速目标更是相差甚远。
据年报披露，衣柜品类收入增速较慢的主要原因，一是公司在一二线城市（尤其是重点城市）的销售占比最大，这些区域受疫情影响更大，上半年业绩整体受到拖累；二是大宗工程的增速不明显，因为衣柜不是精装房交楼标准的必选项；三是新渠道和新品牌还在导入期，收入贡献有限。
不过，橱柜、木门的收入增速虽快，其成本也随之大幅提升。据披露，橱柜及配件的材料成本增幅达44.02%；木门及配件的材料成本增幅高达80.17%、人工成本增幅达33.88%。部分成本增速已接近、甚至超过营收增速。因此，索菲亚橱柜及配件的毛利率为22.87%，同比下滑5.87个百分点；木门毛利率14.57%，同比下滑1.28个百分点。
2020年，索菲亚实现归属于上市公司股东的净利润11.92亿元，同比增长10.66%，超过营收增幅2个百分点，然而，这并不完全是“控费”带来的提升。
期内，索菲亚的“三费”均有增长，销售费用7.66亿元，增幅0.14%；管理费用6.11亿元，增幅3.38%；财务费用3525.2万元，同比增长38.19%。从费率来看，三费费率合计约16.9%，仅同比下降1个百分点。
相较之下，索菲亚的“副业” 可称得上突飞猛进，对净利润的提升功不可没。
期内，索菲亚金融资产的交易总额超过43亿元，不仅收获了6064.9万元的投资收益，还产生了9148.9万元的公允值变动收益，二者合计贡献收益1.52亿元，同比增长62.3%。
据年报披露，索菲亚的金融资产投资包括证券、基金，如奥飞数据（300738.SZ）、丰林集团（601996.SH）、北京居然之家产业基金、IDG 宏流一期基金等。此外，2020年索菲亚以每股1.36元战略入股民生证券，耗资3.99亿元。据市场消息，民生证券的增发与引战是为上市铺路，一旦成功上市，索菲亚将获得不菲的收益。
2020年度，索菲亚的分红方案为每10股派发现金红利6元（含税），派息率（现金分红金额占归母净利润的比例）为45.92%。截止期末，创始人江淦钧、柯建生分别持有1.87亿、1.77亿股，二人的分红总额约2.2亿元（含税），约占当期归母净利润的18.5%。
负债率创十年新高
在营收、净利双增长的情况下，索菲亚的经营现金流净额为11.45亿元，同比下滑12%。据披露，下滑原因主要是大宗业务发展迅速，部分大宗客户以商票结算，导致经营活动现金流入增速低于经营活动现金流出增速所致。
业内人士分析称，大宗业务存在一定账期，回款期间与确认收入期间存在差异。“虽然大宗业务为索菲亚带来了相对亮眼的营收表现，但也在一定程度上为其带来了考验资金实力的副作用。”
2020年，索菲亚的大宗业务渠道收入（含衣柜、橱柜、木门及其他）达15.04亿元，同比增长99.14%，这直接带来了应收款的大幅上升。
期内，索菲亚的应收账款为8.40亿元，应收票据为9.44亿元，二者合计17.84亿元，同比增长71.2%。据wind数据，其应收账款周转率为10.89次/年，创下近十年新低。
在自身“造血”能力下滑的情况下，索菲亚加大了“输血”力度。截止2020年末，其短期借款9.8亿元，同比增长213.01%；长期借款0.96亿元，同比增长221.66%。现金流量表显示，期内取得借款收到的现金15.51亿元，同比增长159.9%。
2020年，索菲亚资产负债率创十年新高，达到39.07%。
乐居财经发现，融资大增的同时，索菲亚将14.845亿资金用于银行理财，其中包括12.845亿元自有资金，以及2亿元募集资金。据了解，这类理财产品投资期限不超过 12 个月，年化收益率在2.1%~3.55%之间。
披露年报的同一天，索菲亚发布了2021年一季度业绩预告，预计第一季度营收将增加 8.4亿元到10.7亿元；归属于上市公司净利润约1.05亿元~1.3亿元，扣非后净利润约0.85亿元~1.05亿元。
但业绩预喜后的市场表现，却让人大跌眼镜。次日，索菲亚低开低走，盘中触及跌停，业内人士将此现象解读为“利好出尽是利空”。
甲醛超标
近日，有业主向媒体爆料，称其在装修时选择了索菲亚衣柜、鞋柜、榻榻米等全屋定制产品，通风散味两个多月后经专业机构上门检测，甲醛、TVOC等污染含量仍然超标。
第三方检测机构对房屋内各个区域的抽样检测结果显示，次卧的甲醛含量为0.107毫克/立方米，儿童房是0.124毫克/立方米。而此前索菲亚店员出示的检测证书显示，甲醛释放量为“0.036”，与检测结果相差甚远。另外，所有取样地点的TVOC含量也高于0.6毫克/立方米的标准。
据了解，在业主与索菲亚相关负责人的沟通中，对方只声称：“时间和空气原因都可能对结果产生影响，如果不放心可以拿板材去检测”。
交流爆料：3426315154@qq.com
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