绿地控股集团董事长、总裁 张玉良
作者 | 王泽红
出品 | 焦点财经
二度混改，并没有利好绿地控股的股价。
停牌一周后，绿地在复牌的第一天收跌。7月27日股市收盘，绿地控股报每股7.51元，跌2.34%，市值913亿元。
此前（7月20日），绿地控股因重要事项未公告，全天停牌。随后于同一天，绿地控股发布公告称，股东上海地产（集团）有限公司（简称“上海地产”）及上海城投（集团）有限公司（简称“上海城投”）正在筹划公司控制权结构有关事项，股票自7月21日开市起连续停牌，不超5个交易日。
7月26日中午，上述两家股东筹划绿地控股控制权结构有关事项，浮出水面。上海地产及上海城投拟转让绿地不超17.5%股权，接盘方为“新实力投资者”。据估算，此次转让股权涉及金额将不低于145亿元。
之前，绿地控股的股权结构为：上海格林兰持股29.13%、上海地产持股25.82%、上海城投持股20.55%、社会资本持股24.5%。
其中，上海格林兰是一家有限合伙企业，是以绿地控股集团董事长张玉良为首的绿地员工持股会，为绿地的第一股东；上海地产和上海城投，分别为绿地的第二、第三大股东，二者虽无直接交集，但均直属于上海市国资委。
此次转让完成后，预计绿地仍无控股股东及实际控制人。两位国资股东仍持有绿地控股28.87%股份，略低于大股东上海格林兰持有的29.13%股份。
转让股权公告发出后的十分钟，绿地官微也相继推送消息，称国资持股调整，揭开了绿地新一轮深度混改的序幕，也同时按下了上海及全国国资国企改革的加速键。但绿地的股价并没有受此利好，股价收跌。
至于接盘17.5%股权的“新实力投资者”究竟是谁，绿地并无言明，仅是一个代称，战略投资者成为一个谜团。
有分析指出，第一种就是其他实力房企参股，尤其是民企，借助绿地产城、小镇等大规模拿地优势及基建等优势，合作共赢；第二种或为保险资金，在流动性充裕而“资产荒”背景下，会格外看重持续稳健且较高的现金分红。
二度混改
这是绿地第二次进行深度混改。
第一次混改发生在5年前，彼时上海绿地集团以“混改样板”的姿态，成功借壳金丰投资，实现整体上市。
绿地先后曾发生过多轮体制改革。1992年成立之初，绿地是由上海农委和建委百分百持股的国企；1997年，绿地建立国有控股、职工持股的股份制，成立绿地职工持股会并持股18.88%；2003年，绿地职工持股会持股比例扩大至59%，成为绿地第一大股东。
2013年，绿地引进战略投资者，开启了自己的第一次混改。战投的引入，绿城职工持股会、国资股东的持股被稀释，并形成了 “金三角”的国有资本、社会资本和员工持股的股权结构。
其中，上海格林兰持股最多为28.83%；其次是上海地产、上海中星和上海城投三家国企，持股比例分别为18.04%、7.63%和20.58%。（后来，上海中星将股权过户至上海地产。）
2015年，上海全力推动绿地混改实现整体上市，A股绿地控股由此诞生，再加之绿地香港（00337.HK）这个H股境外资本平台，绿地成为国内满足“A+H”双平台运作的地产国资资本化标杆。
第一次混改，绿地成功叩开了A股的大门；那第二次混改，能为绿地带来什么呢？绿城控股表示，此次国资持股调整，将推动绿地控股的股权结构进一步优化、管理机制进一步市场化。
业内人士分析称，引入实力强劲的战略投资者，无论是资本实力的增强还是新股东方资源的协同，都会对绿地控股形成比较大的助力。新一轮混改也有望帮助绿地改善在资本市场上股价被低估、市值缩水等问题。
被低估的市值
从市值来看，上市5年来，绿地控股市值表现一般，相比于最初3000亿元的巅峰市值，如今900多亿元的市值，缩水不少。张玉良对绿地在资本市场的表现也曾表示惭愧，“我们认为自己是被严重低估了的。”
至于具体原因，张玉良认为，是大家对地产行业总体偏低，再加上绿地的流动性不够所致。“因为绿地两个国有大股东，大家觉得资本没法做，我们现在国有是46.8%，比较高，这个动一动会比较好一些。”
所以，有市场观点认为，绿地此次进行二度混改，很大程度指向了绿地的市值，此举能为绿地引入新的资本和资源，伴随股权多元化，绿地将变得越来越市场化，有望加深在二级市场的流动性和活跃度。
也有观点认为，绿地此次混改，与上海国资混改步入深水区有关，转让一部分股权给新战投，腾挪出资金进入其他国资企业，是顺利推动混改深水区的重要一步。
这一种观点，与绿地的官宣比较相近。张玉良表示，新一轮深度混改，是上海按照党中央要求，推进国资国企综合性改革、加速新一阶段国资国企改革的重要举措。返回搜狐，查看更多
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