完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《中美摩擦升级冲击全球资本市场
——海外宏观周度观察（2020年第30周）》
美国至7月18日当周初请失业金人数录得141.6万人，预期130万人，前值130.7万人。初请失业金人数在连续第15周下降后，首次出现反弹。至7月1日续请失业金人数为1619.7万人，预期1706.7万人，前值下修至1730.4万人。续请失业金人数继续下行。鉴于美国疫情持续失控，未来总体就业修复速度可能进一步放缓。数据显示，初请失业金人数的反弹在美国各州并不平均，在近期新冠肺炎确诊病例增加的州中，加利福尼亚州、佛罗里达州和华盛顿州的初请数据均出现明显增加。美国制造业PMI时隔5个月重回枯荣线上方，服务业PMI继续保持在枯荣线以下，但二者均低于预期，反映出美国二次疫情对经济的负面效应显现，未来经济修复速度将会放缓。
欧元区7月综合PMI录得54.8，预期51.1，前值48.5。制造业PMI录得51.1，预期50，前值47.4。数据显示欧元区整体经济活动已经离开收缩区间，下滑趋势已经得到扭转，随着欧元区各国进一步复工复产，经济修复将持续推进。
美联储周四公布数据表明，截止至2020年7月22日，美联储总资产负债表规模为6.99万亿美元，相比上周小幅上升了超过6亿美元。在6月10日至7月8日美联储资产负债表连续4周后，连续第二周扩表。随着疫情对经济的影响持续，美联储扩表速度或将再度加快。
本周中美摩擦频现，7月21日下午3时左右，美国政府突然要求中国关闭驻得克萨斯州城市休斯敦的总领事馆；中方采取对等的报复行动，在7月24日上午宣布决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，是对美国之前行为的对等措施。领馆被关闭引发新时代冷战担忧，且引起汇率、国际股市振荡。
由于中美关系紧张、美国疫情爆发，本周全球股市多数下跌；国债收益率涨跌互现；贵金属、原油本周大涨；农产品涨跌互现。
风险提示：中美摩擦继续升级
1.下周海外重点数据及事件预警
2. 美国经济修复速度放缓，欧洲PMI重回扩张区间
2.1. 美国初请失业金人数首次反弹，7月PMI指数不及预期
美国至7月18日当周初请失业金人数录得141.6万人，预期130万人，前值130.7万人。 初请失业金人数在连续第15周下降后，首次出现反弹。至7月1日续请失业金人数为1619.7万人，预期1706.7万人，前值下修至1730.4万人。续请失业金人数继续下行。美国现行规模超过2万亿美元的“CARES法案”将于本月底到期，其中的一大重点就是每月600美元的失业救济金，共和党官员希望削减失业补助来刺激公民在下岗后有更强的动力去寻找新的工作，新一轮失业救济金可能会有一定缩减，续请人数将会继续下行。 但鉴于美国疫情持续失控，未来总体就业修复速度可能进一步放缓。
数据显示，初请失业金人数的反弹在美国各州并不平均，在近期新冠肺炎确诊病例增加的州中，加利福尼亚州、佛罗里达州和华盛顿州的初请数据均出现明显增加，其中华盛顿州相比上周初请失业金人数上升超过6万人，涨幅超过98%。
美国7月Markit综合PMI录得50，前值47.9，时隔6个月重新回到枯荣线。美国7月Markit制造业PMI录得51.3，预期52，前值49.8。美国7月Markit服务业PMI录得49.6，预期51，前值47.9。 制造业PMI时隔5个月重回枯荣线上方，服务业PMI继续保持在枯荣线以下，但二者均低于预期，反映出美国二次疫情对经济的负面效应显现，未来经济修复速度将会放缓。
2.2. 欧元区7月PMI重回扩张区间
欧元区7月综合PMI录得54.8，预期51.1，前值48.5。其中，德国7月综合PMI录得55.5，预期50.3，前值47，法国7月综合PMI录得57.6，预期53.5，前值51.7。欧元区7月制造业PMI录得51.1，预期50，前值47.4。其中，德国7月制造业PMI录得50，预期48，前值45.2，法国7月制造业PMI录得52.6，预期53.2，前值52.3。欧元区整体制造业PMI超预期，法国制造业PMI涨幅不及预期。 数据显示欧元区整体经济活动已经离开收缩区间，下滑趋势扭转，随着欧元区各国进一步复工复产，经济修复将持续推进。
3. 美联储连续两周扩表，主街贷款计划余额小幅增加
美联储周四公布数据表明，截止至2020年7月22日，美联储总资产负债表规模为6.99万亿美元，相比上周小幅上升了超过6亿美元。在6月10日至7月8日美联储资产负债表连续4周后，连续第二周扩表。 我们在此前《二次疫情及黑人运动导致特朗普连任概率大幅降低——海外宏观周度观察（2020年第28周）》报告中便提出， “美联储资产负债表规模缩小不意味着货币政策态度发生转向。近期缩表的主要原因是美联储央行货币互换和回购协议的减少，美联储长期扩表趋势不会改变”。近两周扩表步伐继续也证明了我们的判断。
美联储周四公布的数据显示，主街贷款计划(Main Street Lending Program)下的贷款余额从一周前的1,200万美元增加至周三的1,400万美元。该计划旨在帮助受新冠疫情打击的中小型企业，起步缓慢，而且美联储因其迄今使用率不高而受到美国议员的批评。美联储最近调整了条款，好让非营利组织有资格申请。而资产负债表扩张的主要原因依然是QE买入国债和MBS，但这一增幅与央行货币互换余额的减少绝大部分抵消。
将新冠疫情美联储资产负债表趋势与08年金融危机相比我们可以发现同时期美联储的扩表速度均有所放缓或是处于收缩阶段。 但随着疫情对经济的影响持续，美联储扩表速度或将再度加快。
4. 中美摩擦继续升级
本周中美摩擦频现，7月21日下午3时左右，美国政府突然要求中国关闭驻得克萨斯州城市休斯敦的总领事馆；中方采取对等的报复行动，在7月24日上午宣布决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，是对美国之前行为的对等措施。此外本周五美方还宣布抓捕了一名躲藏在中国旧金山领事馆研究员，原因被认为是进行间谍行动。
4.1. 美国关闭领事馆旨在转移矛盾及迎合民意
7月21日美国政府突然要求中国关闭驻得克萨斯州城市休斯敦的总领事馆，但做出该决定的原因却显得“师出无名”，美方的众多官员在接受采访时对关闭领事馆原因的表态不一。主要解释有两点：一是领事馆的“对等”要求，我们认为其实就是暗指美国驻武汉领事馆因检疫等程序无法重启；二是美国国务院发言人摩根·奥塔古斯所说“为了保护美国的知识产权和美国公民的私人信息”。这两个原因事实上都是“欲加之罪”，中国也并没有关闭美驻武汉领事馆仅仅是对外交人员提出了建议要求，而第二点在7月22日晚间国会情报委员会民主党人Angus King在接受CNN采访时表示“中方最近并无明显情报活动”。
相比于中国，特朗普抗疫不力显而易见，即使与欧洲等其它发达国家相比，美国的疫情防控也相形见绌。加之最近黑人人权运动，特朗普的支持率一路走低，连任概率大幅降低， 与拜登支持率差值也接近历史最高值。在美国民众对中国敌意不断加重的背景下，特朗普升级中美摩擦，既能讨好选民，也能通过“甩锅”转移矛盾。
4.2. 领馆被关闭引发新时代冷战担忧
中美双边关系作为全球如今最重要的双边关系，本周发生的关闭领馆事件继续凸显了美国政府的冷战思维，美国多名曾经身居要职的政客也提出了关于这一事件是否是21世纪新时代冷战的担忧，其中包括中央情报局前站长丹尼尔·霍夫曼在提到新的紧张局势和关闭领事馆时表示“这些都是21世纪冷战的风向标。”
自2016年以来，美国还屡次对俄罗斯做出关闭领馆、驱逐外交人员的决定。包括2016年美国国务院宣布关闭俄罗斯驻美国加利福尼亚州、犹他州、明尼苏达州、佛罗里达州以及海外属地波多黎各的5家名誉领事馆，理由是回应对俄罗斯不断干涉美方在俄外交和领事活动；而后又在2017年8月宣布关闭俄驻旧金山领事馆、在纽约及华盛顿的两处外交附属机构，主要原因是俄方削减美国莫斯科大使馆755人。
美国这样的决定，一般都会得到“对等”的回应，如在关闭俄住旧金山领事馆后，俄罗斯在第二年的3月同样关闭了美国驻圣彼得堡总领馆以及驱逐了60名美国驻俄外交官，且时至今日关闭的领馆依然没有得到重新开放。而此次中国的反应更加迅速，仅仅在2天后就做出了关闭美驻成都领事馆的对等决定。 从以往几次美国关闭领事馆的经验来看，双方冲突止于互关领事馆，并未有后续升级事件。但中美关系日趋紧张也引发了市场对于新冷战的担忧。
4.3. 中美地缘政治局势紧张引发国际市场振荡
本周中美之间摩擦升级，使国际股市、人民币美元汇率均出现大幅波动。受美国政府要求中国在72小时内关闭驻休斯顿总领馆消息的影响，当日人民币汇率贬值，收盘7.018，较前一日贬值446点，而从5月以来人民币一直处于趋势升值状态。
黑天鹅再次来袭，美国主动挑起争端，不仅引起中国股市下跌，包括港股市场和沪深市场。美国国内股市也受到一定冲击，在周二美国关闭中国驻休斯顿领馆消息发布后美国股市小幅下挫，且在本周五中国宣布对等措施后，标普500指数开盘即下跌逾30点。此外新兴亚洲股市周五亦下挫新加坡、泰国、印尼及马来西亚股市均下挫逾1%，韩国股市跌0.9%。
我们认为在随着大选临近，特朗普及其政府可能在11月美国大选前，为了谋求继续连任，主动挑起中美之间的摩擦，这也符合特朗普一贯执政风格。
5. 全球市场表现
5.1. 全球股市多数下跌
由于中美关系紧张、美国疫情爆发，本周全球股市多数下跌。纽约三大股指均小幅下跌，纳指下跌1.34%，标普500指数下跌0.28%，道琼斯工业指数下跌0.76%。伦敦金融时报指数下跌2.68%，巴黎CAC40指数下跌2.25%，恒生指数下跌1.54%；阿根廷MERV指数上涨6.66%，俄罗斯RTS指数上涨3.22%，孟买Sensex指数上涨2.95%。
5.2. 国债收益率涨跌互现
美国10年期国债收益率下行5bp，3月期国债收益率不变。日本1年期国债收益率上行0.3bp，10年期国债收益率上行0.2bp。 欧元区3月期公债收益率上行1.7bp，10年期公债收益率下行3.7bp。
5.3. 工业品普涨，农产品多数下跌
贵金属、原油本周大涨。银价大幅上涨16.36%，黄金上涨4.87%，镍价上涨3.96%，锡价上涨2.06%，铝价上涨2.04%；布油上涨0.74%。
农产品涨跌互现。鸡蛋大涨7.14%，咖啡上涨6.65%，棕榈油上涨 4.93%；瘦肉猪下跌4.62%，棉花下跌2.76%，糖价下跌2.38%。
风险提示：中美摩擦继续升级
感谢实习生李煜洲对本文的贡献。返回搜狐，查看更多
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