玻璃01/05 价差到近几年的高点了，可以做反套吗？
玻璃这个品种，我做得很少，并不是太熟悉，不过最近有一个现象需要注意一下，那就是玻璃的价格虽然没有发生多大变化，但是在短短时间内，玻璃的持仓量从 40 万手迅速增到了 75 万手以上，增率仓将近90 %，短期之内这样增仓，可能要搞事情。
（资料来源：文华财经）
一般情况下，当价格在低位的时候，突然来这样的增仓，往往容易产生较大的上涨空间，如果价格在高位的话，这样的大增仓，往往容易产生反转性的下跌。这个其实从威科夫的价量理论来说比较好理解。
我们先来简单看一下 FG15 价差情况，然后简单介绍一下玻璃的相关情况以及个人对玻璃的看法。
01 关于 FG15 反套的看法
从历史情况来看，玻璃大多数时候都是期货贴水的，远月贴水近月，所以 15 价差大多数时候都是正的，而且有个明显的规律就是在 11 月中下旬之前，FG15 价差往往容易震荡走强，到了 12 月之后，FG15 价差往往容易回落。
（资料来源：奇货可查）
按照这个特点的话，现在做反套可能稍微早了一下，可能进入 11 月中旬左右入场做 FG15 反套更好一些。
另外，玻璃这个品种比较特殊，印象中它好像是目前唯一一个只有厂库交割，没有仓库交割的品种。因为玻璃易碎，不太适合多次转运，所以采取了厂库交割制度。
在厂库交割制度下，注册仓单的成本非常低，这就导致期货不敢升水，一旦升水必定大量仓单生产，进行套保了。所以保持贴水结构是比较合理的，所以这个品种，在大多数情况下，最好就是当近远月价差缩小的时候，去做正套，倒挂之后，做正套的盈亏比更好一些。
此外，还有一点需要注意的是，玻璃交割品质的修订，过去交割的是小板玻璃，主要是因为过去机械化程度较低，人工操作为主，小板玻璃可以防破碎好一些；现在随着机械化程度提高，主要是机械操作为主，小板玻璃就会导致切割浪费，所以改成大板玻璃。
小板玻璃改成大板玻璃之后，没有升贴水设置，也更利于多头接货了，品质的修订是从 FG2005 合约开始实施，所以从 2005 合约之后，有可能玻璃长期贴水的幅度会比以往有所收窄。这个也需要注意一下。
02 玻璃目前的基本情况
之前介绍了玻璃只有厂库交割，所以期货贴水现货是常态，基差在绝大多数情况下为正。
从库存角度来看，玻璃的库存量是历史，同期最高位，库存变化的趋势是去库，只不过前段时间去库过程中意外出现了库存的反弹。
（资料来源：华泰期货）
随着库存的不断去化，玻璃的利润水平不断回升，现在利润水平处于相对较高的位置。
（资料来源：华泰期货）
所以，从基差、库存、利润的角度来看，中小基差、高库存去化、利润偏高。
现在看不太出来，多头和空头哪个占优势，因为在短短时间之内，持仓增加了 90%，盘面价格基本上没什么太大变化，说明多空博弈激烈，分歧不小。
从我个人主观角度来看，多头交易的逻辑是供应端，空头交易的逻辑是需求端。玻璃的产能利用率处于历史较低位置，所以尽管库存较高，但是预期一直是去库，所以盘面跌起来不太顺畅。
（资料来源：华泰期货）
另外今天有报道称，为了完成大气污染治理目标，沙河地区主产线停产，又给多头增加了不少信息。
空头的交易逻辑是需求端，玻璃的两个主要下游是房地产和汽车，地产周期进入了下行周期，大的需求方向是向下的，汽车销量基本上也是惨不忍睹，所以从下游需求来看，未来玻璃的需求还是存在很大隐忧的。
市场究竟会走供应端的逻辑还是需求端的逻辑，这个谁也说不准，不过根据我个人的经验，价格在高位持仓大增的品种，下跌的概率更大一些，有可能创了新高之后再下跌，有可能是横盘调仓之后直接下跌。
03 从席位角度去推演一下
永安期货是 FG2001 合约的第一大多头和第一大净多头，同时也是第一大空头，而第一大净空头是海通期货。
我们试图来理解一下永安调仓背后的逻辑，在此之前，永安在 FG2001 合约上是不断增加多单的，成为 FG2001 合约的第一大多头，从基差角度来说，盘面一直处于贴水状态，从库存角度来说，下半年库存开始不断去化。
（资料来源：奇货可查）
后来发现持有了半年时间基本上玻璃的价格没怎么动，既然自己朝着多头方向搞，不断增加多单，盘面价格上不去，可能是因为现货利润太高了，估值偏高，这个时候开始进行调仓，减持多单，增加空单，净多单迅速下降。不过目前依然是净多单为主。
我感觉永安这个席位的厉害之处就在于，它调仓的时候，盘面的价格竟能控制得很稳，一旦多空持仓差不多的时候，在某一天直接大量减多加空，进行多翻空，手中持有大量的空单，同时又把价格砸下去，获得持仓浮盈。
从阴谋论的角度来说，永安这样调仓的几个思路和手段大体是这样的：
1）逻辑转换
尽管期货贴水，但是现货利润较高，下游地产进入下行周期，汽车销量不佳，玻璃的需求预期较差，之前搞了那么多多单都拉不上去，不再去做供应端的逻辑了，改换需求端的逻辑。
2）横盘调仓
竟然要做空，手中要有大量的空单，但是现在的持仓是第一大净多头，需要调仓，但问题是这么大的多单翻空，盘面价格就跌下去了，结果还没建立多少净空单，已经把自己干亏损了，这样不行，要让市场上更多的人看到做多的刺激消息，需求端这边讲故事不太好讲，就搞供应端的故事，环保停产搞起。
于是散户纷纷冲进去做多了，永安在这里调仓，把多单筹码都扔给散户，自己加到了空单上，这样就可以达到调仓的目的，同时价格横盘，自己还不亏钱。
3）主导逻辑
当多空持仓调整的差不多的时候，永安可能直接大量减持多单，同时增加空单，一下子把盘面砸出一根大阴线，自己手中持有大量净空单，然后出现，生产线停产不及预期，或者需求端悲观等逻辑开始主导市场，接下来市场认可了需求端的逻辑，开始不断做空，给永安的净空单抬轿子。
现货就这样在稀里糊涂、不明不白中见顶了，是逻辑主导资金，还是资金主导逻辑，谁也说不清，相互的！当然，以上内容，纯属虚构，如有雷霆，纯属巧合！
来源：交易法门
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