2018年对港、A股两个市场的医药板块来说绝对是惨淡的一年，多少个明星药股自高位跌幅均超过50%，不复上一年迅猛涨势。关键词是“一致性评价”及“带量采购”，乃引发了市场对医药行业未来结构调整的忧虑，就再别提下半年以来多起黑天鹅事件，更加重了相关个股乃至整个板块的下跌势头。单是港股两只蓝筹医药股石药集团（01093.HK）及中国生物制药（01177.HK），就自去年中期高位累跌了超过60%。
政策面的新变化，无论是一致性评价还是带量采购，其实都可以看出主要针对的是仿制药这一块。我国医药工业并不发达，全球创新药大头是美国，占比可以接近一半，而中国的创新药全球占比仅约5%。所以，仿制药是国内众多药厂主要的发力点，有数据显示目前我国已有的药品批准文号中，超过九成以上都是仿制药。数量众多却并非质量优秀，我国仿制药行业就存在着行业集中度低及疗效差等特点。一致性评价其实旨在提高仿制药质量，倒逼着行业加速整合。再说带量采购政策，也主要将矛头对向了仿制药，超预期降价幅度牵动着市场神经。其中的“以价换量”更是会对一些神药性质的辅助药，及过度依赖带金销售的药企打击重大，连带着对整个医药销售渠道都产生重大影响。
自去年中以来的接连下挫，除了行业自身利空因素之外，整个熊市环境也是主因，便是加速了资金自医药板块大举出逃。可是当整个板块都全线下挫，自然会有声音说存在细分行业是被错杀的。比如带量采购若未中标，是否会更多流向连锁药店寻求突破？所以药房股有可能走出逆市行情。但一则《骗医保举报奖励暂行办法》出台后，药店股也是没有逃过大跌的厄运。那再比如中药板块，中药属于国家政策支持行业，往往都能避开政策面的限制。但行业却意外传出了几起黑天鹅事件，资金避险意识下，板块下跌也是情理之中。
不提市场何时能止跌回稳，乃至重拾升势，就医药行业的投资价值就不该失去信心。政策面在指引行业加速整合，譬如鼓励的就还是发展创新药，稳健的业绩也永远是试金石，所以按照相关脉络去寻找，总能找到后市板块的领涨先锋。首先，具备优质科研创新能力的医药龙头仍是投资重点，后市注定会率先走出来的，重视研发创新料是未来主旋律。再者，如中药板块、原料药板块里面的绩优股呢？黑天鹅事件总会消散，市场也谈不上就被颠覆，新周期来临后晴天是不会缺席的。最后以市值体量来看，弹性相对更高的中小药企如何在至暗时刻生存下来并奋力突围呢？当然还是看产品，在手产品只要质量过硬，多注重学术推广，不管行业政策如何变动，未来业绩总会有保障。另外，投资研发方面自然始终不能落下，而中小药企一般难以承担创新药研发的时间及资金成本，所以优先于海外寻找优质项目进行股权投资及合作研发则是一条不错的路子。
推荐亿胜生物科技（01061.HK）就是一家不错的创新类生物科技药企，公司在创办初期凭借对重组牛碱性成纤维细胞生长因子（rb-bFGF）的大力研发，创新外科修复药“贝复济”系列成功上市，其后眼科修复药“贝复舒”系列也顺利推出。当前亿胜两大修复系列产品已经成为公司主力产品，2018年中期二者已占到总收入近80%。rb-bFGF是一种成纤维细胞生长因子，对来源于中胚层和外胚层的组织具有促进修复和再生作用。当前亿胜研发成果包括了贝复舒、贝复济与贝复新等系列的五种获批创新生物药品，主要用于眼部损伤修复和各种创面修复，其中三种为国家一类新药。
业绩增长方面，亿胜于业内口碑斐然，近年营收及盈利复合增长率均超过30%。2018年中期营收录得约5.61亿港元，按年增长28.3%，盈利约0.99亿港元，亦增长28.3%。其中眼科产品自家贝复舒系列中期营收录得约158.4百万港元，按年增长5.3%，而第三方眼科产品增长69.3%至约110.2百万港元，眼科产品整体占总营收约47.9%。外科产品方面，自有产品贝复济系列中期营收281.9百万港元，按年录得约41.8%的增长，第三方产品营收约千万港元左右，外科主要还是贝复济继续着强势增长。
亿胜已搭建的基因重组碱性成纤维细胞生长因子（rb-bFGF）技术研发平台，奠定了其在创伤修复生物药品市场的领导地位。除了眼科、外科产品外，亿胜还在拓展骨科、神经修复及肿瘤治疗领域。而除了bFGF技术平台，公告中亿胜新建立了纳米抗体研发技术平台，成功获得新型血管内皮生长因子（VEGF）纳米抗体，目前正在开发该纳米抗体用于治疗癌症及老年性黄斑病变的临床前试验。新药研发并非易事，亿胜起家于生物医药科技领域，技术储备充实，依托几个技术平台，总体发展路径还是比较清晰的。现有眼科及外科拳头产品能提供稳健增长，第三方产品及在研产品也并非空白，典型的优质标的，算得上此轮行业大跌市中的错杀品种。
若完全靠自己闭门造车，亿胜的体量终归难以与巨头媲美，尤其可预期未来行业竞争会倾向更加残酷，谋求新的出路就十分重要。好在亿胜在2015年就开始启动了“增进计划”，凭借管理层专业的技术背景，近年参与的海外项目均取得不错成绩。截至2018年中期，亿胜聚焦眼科、皮肤科、肿瘤科及神经科等细分领域投资机会，已先后向9间实体作出投资总额约3160万美元。去年6月，MeiraGTx成功于美国纳斯达克市场上市，亿胜所投其可换股优先C股转换为普通股，相当于其股本1.76%，且存在后市合作机会。其后7月，亿胜就Mitotech所研发的SKQ1滴眼液项目再投资了1650万美元，乃用以其于美国三期临床试验开发。Mitotech是一家临床阶段且总部位于卢森堡的生物技术公司，按照协议，未来药品上市亿胜将能按协定百分比收入作为回报。其实SkQ1滴眼液早已于2012年就在俄罗斯获得商业化许可，一般三期临床虽然时间较长，但通过率是要高于二期的，所以该项目成功落地美国市场概率还是很大的，亿胜未来也能直接分享成果。
回到资本市场，2019年第一个交易日，无论是A股还是港股均未延续节前的反弹，选择继续向下探底，乃至欧美市场也是跌势未止，短期均未见明朗趋势。而港股医药板块龙头石药集团及中国生物制药，新年后两个交易日又跌去逾10%，亿胜生物科技两日累计跌幅也达到了11%，行情之弱貌似到了最绝望的时刻。末尾，重提股神巴菲特2004年说的一句话，“在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。”大市如此，医药板块亦如此，不过医药板块2019年必有新的变化，暗黑时刻下慢慢重塑信心，无需过度迷茫，而需把握好对的逻辑，抄底优质股才能更从容。