【破发率50%如何打新?14只排队新股,三大维度判估值!】

原标题:破发率50%如何打新?14只排队新股,三大维度判估值!

2022年以来,新股首发连连遇挫,今年一共上市12只新股,就有6只个股破发,占比达50%;对于想通过打新股来发一笔横财的投资者来说,今年的行情可谓越发骨感。

今日新股上市的 翱捷科技 发行价164.54元,上市首日开盘价130元,跌幅20.99%,上市开盘即破发,随后盘中继续下挫,最低至105.88元,最大跌幅35.65%,截止收盘, 翱捷科技 收于109元,最终跌幅33.75%,总市值456亿。

// 上市12只新股半数破发 //

据Wind数据统计,2022年截止1月14日已挂牌上市的12只新股,有6只出现了破发,其中 国芯科技 和 天岳先进 为上市首日盘中一度破发,但最终收红,涨幅分别为11.29%、3.27%,中签打新者依旧可以全身而退;不过 唯科科技 、 星辉环材 、 亚虹医药 、 翱捷科技 这4只个股就没那么幸运了,截止收盘依旧破发未能翻红,跌幅分别为6.07%、9.12%、23.41%、33.75%,中签打新者只能接受亏损现实。

从破发股基本情况来看, 翱捷科技 首发价164.54元,首发价过高,公司属于蜂窝通信行业,为高研发投入领域,2015年成立以来持续处于亏损状态,截止2021年6月30日,公司累计未弥补亏损达-30.49亿元。

亚虹医药 首发价22.98元,是亏损上市,作为创新药研发企业,无 营业收入 、无 营业成本 、无营业毛利,有高研发费用,实控人PAN KE是美国国籍;故虽首发价22.98元不高,但仍不被市场认可。

星辉环材 首发价55.57元,发行市盈率49.48,高于行业市盈率44.79,但公司近3年 营收 、 净利 增长不及行业平均增长率;且 星辉环材 为典型的家族企业,在现金分红等资金管理问题上存在一定市场疑虑点;实控人有香港永久居留权,也是市场担忧点。

维科科技首发价64.08元,发行市盈率58.79,远高于行业市盈率27.87,公司实控人庄辉阳、王燕夫妇绝对控股并且拥有澳大利亚永久居留权。

国芯科技 首发价41.98元,发行市盈率418.95,远高于行业市盈率60.99。

天岳先进 首发价82.79元,2018年-2020年持续亏损,2021年已实现扭亏,不过截止2021年6月30日,公司仍有累计未弥补亏损为-1.1亿元。

综合来看,今年以来破发的6只个股中,除了 亚虹医药 发行价22.98元之外,其余5只出现破发的个股,发行价均超40元;同时业绩持续亏损的个股上市破发风险较大;除此之外,发行市盈率超过50倍,或高于行业PE的个股,市场的认可度或会降低。

可见,新股上市首日破发很大程度上是市场的理性选择,上市公司除了会讲故事,更要有实打实的业绩傍身才会得到市场认可,市场已经逐渐不再会为“高价”买单。

上海证券 观点认为,当前时点,部分机构已调整自身的报价策略,并越来越重视对新股发行基本面研究,IPO定价真正向着市场化方向转变,“无脑”打新将逐步退出市场。

华鑫证券 观点认为,对新股询价规则做出调整,改变了新股询价博弈规则,导致新股发行定价中枢抬高。复盘历史,发现流动性边际收紧往往会催化新股集中破发。同时微观视角上,部分新股未能反映基本面不利变化导致股价承压,预计未来分化将持续,吃大锅饭的时代已成过去,在差异化竞争时代,要求机构投资者对行业及个股基本面有更深入的理解、更精准的定价。

// 打新如何避坑? //

据Wind数据显示,目前已发行未上市的个股共有14只,其中已经确定上市日期的有4只,为 佳缘科技 、 德石股份 、 兰州银行 、 沪江材料 ,分别在1月17日、18日,也就是下周一和下周二首发上市。

从发行价角度来看,这14只个股有4只个股发行价超过了40元,为 诚达药业 、 采纳股份 、 佳缘科技 、 百合股份 ,其发行价分别为72.69元、50.31元、46.80元、42.14元。在以前的新股市场中,发行价高的新股往往上市后的单签盈利也高,是潜在肉签,但是在目前市场氛围下,发行价高可能反而使得二级市场潜在接盘者减少,加剧破发风险。

不过撇开估值看价格并不科学,从估值角度来看,在这14只排队上市的个股中,发行市盈率高于行业PE的有8只,占比57.14%,分别为 兰州银行 、 诚达药业 、 采纳股份 、 益客食品 、 佳缘科技 、 合富中国 、 晶科能源 、 奕东电子 ,其中 兰州银行 的发行市盈率超出行业PE达277.56%, 诚达药业 的发行市盈率超出行业PE达113.62%, 采纳股份 的发行市盈率超出行业PE达98.70%;发行市盈率超过50的有6个,占比42.86%,分别为 采纳股份 、 诚达药业 、 佳缘科技 、 希荻微 、 晶科能源 、 奕东电子 ,其中 采纳股份 发行市盈率达83.85倍居首。

除了发行价和估值外,公司的业绩成长性也是市场判定“性价比”的重要指标。从业绩表现来看,在14只个股中,2021年报预告出现 净利润 下滑的有4家公司,占比28.57%,分别为 益客食品 、 诚达药业 、 晶科能源 、 采纳股份 ,其2021年报预告 净利润 下滑幅度分别为26.58%、15.04%、20.31%、20.47%。2020年至2021年度连续两年出现业绩下滑的个股有2只,分别为 益客食品 和 晶科能源 ,它们在2020年度 净利润 下滑幅度分别为62.21%和25.35%,需谨慎对待。

中信证券 表示,预计2022年“询价新规”的影响仍将持续,但新股破发现象不会像修订初期阶段那样集中;预计主板注册制改革有望成为打新收益的新增长点,但提升幅度不如创业板注册制改革明显;综合来看,预计2022年打新收益将进一步下滑。

申万宏源 研报称,若未来破发比例仍然较高,导致网上申购积极性明显下降,则可能出现两种情形和可能的演化机制:弃购比例进一步上升,投行包销压力大幅增加,则引导投行理性定价;网上向网下回拨,网下中签率相对提升,但这也意味着网下亏损的力度提升,从而进一步约束网下投资者高报价行为、从而首发定价理性程度提高。理论上,两种机制将共同引导市场定价趋于合理均衡,倒逼网上投资者更关注新股综合质地、短中期投资价值。该机构认为,弃购是网上投资者理性参与申购的行为体现。网上申购收益也将持续分化,对于有更强研究能力的投资者而言,有望通过对企业的价值研究持续获得打新增厚收益。

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