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国金晨讯5月14日
2021年05月14日
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华虹半导体季报点评：营收单价增长超预期, 但毛利率拉升有限
郑弼禹
陆行之
创新技术与企业服务研究中心
中心长
业绩：华虹5月13日公布一季度营收环比增长9个点，同比增长50个点，高于市场预期5个点，归因于营收高于预期。
点评：二季度增长优于预期，我们归因于8“分立器件，12” NOR, MCU, 智能卡，感测器芯片需求高于预期，还有单价提升。
12“晶圆代工月产能持续拉升到28,000片（从四季度的20,000片）。四月份持续增加投片达每月40,000片。
营收单价增长超预期但毛利率提升有限：我们归因毛利率提升有限于1. 12“营收比重持续提升,但7%的毛利率明显低于8”的25-30%；2. 今年折旧费用同比增加超过同比营收增长；3. 不同于联电，世界先进今年同比价格增加近10－15个点，华虹平均单价增长约5-10个点。
投资建议：结构性逐步改善: 因营收超预期及毛利率趋稳，加上股价回到合理价位，我们调升华虹评级从“增持”到 “买入”。